Правительство готовится к новым займам

После дефолта Dubai World получить новые займы становится труднее.
Фото Reuters

Дефолт государственного фонда Dubai World напомнил об угрозе нового спада и напугал банкиров, которые теперь переоценивают риски кредитования иностранных заемщиков. Об этом заявил вчера американский экономист Нуриэль Рубини, одним из первых предсказавший нынешний кризис. Между тем российское правительство старается не замечать ухудшения перспектив возврата корпоративного внешнего долга и готовит новые государственные заимствования.

«Неожиданное вскрытие проблем фонда Dubai World напомнило инвесторам, что пока не все хорошо в мировой финансовой системе», – цитирует агентство Bloomberg профессора экономики Нью-Йоркского университета Нуриэля Рубини, который первым предсказал продолжающийся глобальный кризис. «Хотя проблемы Dubai не стали сюрпризом и относительно малы, учитывая глобальные кредитные потери, они являются напоминанием о том, что слабые места и диспропорции, которые внесли вклад в кредитный крах, не исчезли», – считает Рубини.

Между тем российские чиновники продолжают подготовку к новым займам за счет размещения в 2010 году еврооблигаций в объеме до 18 млрд. долл. На проходящей в Лондоне российской банковской конференции замминистра Минэкономразвития Андрей Клепач заявил, что он ожидает увеличения доходов госбюджета от экспорта нефти и может даже снизить объем размещения еврооблигаций с 18 до 8–10 млрд. долл. «Сокращение потребностей во внешних кредитах вызвано тем, что средняя цена барреля нефти выходит на уровень 60–65 долларов», – сказал замминистра, добавив, что это его собственные оценки.

В то же время оптимистичные заявления Клепача кажутся странными на фоне существующего у России и постоянно растущего за счет корпоративных долгов совокупного внешнего долга. Так, суммарный внешний долг РФ вырос с 447,1 млрд. долл. в апреле до 487,4 млрд. на начало октября. При этом подавляющая часть обязательств – это корпоративный долг банков и компаний, который достиг в октябре 441,2 млрд. долл. На долг же органов госуправления приходится только 29,6 млрд. долл.

Ситуация усугубляется дубайским инцидентом, после которого многие экономисты заговорили о второй волне кризиса.

Эксперты считают, что российское руководство просто пытается произвести хорошее впечатление на западных инвесторов и кредиторов, чтобы облегчить займы для частных компаний. «Размещение суверенных еврооблигаций мы воспринимаем скорее как позитивный фактор, который будет способствовать повышению интереса иностранных инвесторов к российскому долгу в целом и корпоративному в частности, – объясняет начальник управления анализа долговых рынков «Открытия» Владимир Малиновский. – Дело в том, что Россия давно не проводила открытых размещений облигаций на международных площадках. Вместе с тем торгующиеся бумаги, особенно выпуск, погашаемый в 2030 году, пользуются большим спросом и весьма ликвидны». Поэтому, считает эксперт, новое предложение облигаций скорее всего привлечет внимание инвесторов.

Однако другие экономисты не верят, что новые займы правительства облегчат переговоры о займах частным компаниям. Дубайский инцидент, по мнению аналитиков, может привести к коррекции на финансовом рынке. «Поводом для нее может стать сжатие денежной ликвидности в мировом масштабе как результат сокращения правительственных программ по поддержке рынков, которые были запущены в пик кризиса, – полагает Малиновский. – Не исключено, что пузыри начнут сдуваться, хотя во многом это будет зависеть от проводимой правительствами политики по выводу экономики из кризиса».

«Основной объем займов, получаемых частными компаниями, по факту является вывезенным ими же капиталом из России, в связи с этим вероятность больших дефолтов в 2010 году крупных компаний невелика, – считает глава департамента компании «Интерком-Аудит» Андрей Приходько. – Для остальных компаний основным фактором является их собственная инвестиционная привлекательность, стабильность бизнеса и отсутствие рисков, нежели увеличение или уменьшение объема внешних госзаимствований». «Дефолт точно не будет массовым явлением, и скорее всего это будут компании второго эшелона. От компаний первого эшелона я вообще не ожидаю дефолтов», – заверяет гендиректор «ФинЭкспертизы» Агван Микаелян. «На сегодняшний момент доля проблемных долгов составляет около 15%», – уверен он.

В случае нарастания долговых проблем возможно два сценария. Первый сводится к госпомощи тем компаниям, которые попали в список стратегических. Эта помощь, считает Микаелян, будет проходить на условиях вхождения государства в уставной капитал компании. Если же компания не является стратегической, то, значит, в ней просто поменяется собственник, и это, резюмирует эксперт, «вполне нормальное явление».