Игорь Наумов.
Иногда долгие согласования в правительстве могут уберечь от больших убытков.
Фото Александра Шалгина (НГ-фото)
Первый квартал несколько улучшил доходность размещения средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния (ФНБ). Если по итогам 2008 года в долларовом выражении эти фонды потеряли 2,47% вложенных средств, то к концу марта убытки удалось сократить до 2,1%. При этом девальвация рубля помогла свести баланс этих инвестиций с высокой прибылью, составившей по итогам 2008-го и первому кварталу 2009 года 30,45% в рублях. Об этом вчера на заседании президиума правительства отчитался глава Минфина Алексей Кудрин. Эксперты считают, что больших потерь от инвестирования госрезервов удалось избежать во многом благодаря бюрократической волоките, которая не позволила их оперативно разместить в более доходные рискованные бумаги.
Вчера правительство в очередной раз заслушивало доклады об успехах в управлении экономикой. В числе министров-передовиков, рапортовавших премьеру Владимиру Путину, был и Алексей Кудрин. Его доклад был посвящен размещению средств Резервного фонда и ФНБ. По словам Кудрина, консервативный подход при выборе инструментов инвестиций уберег государственную кубышку от потерь, обеспечив доходность в 2008 году и первом квартале 2009 года на уровне 4,9% по корзине валют.
В корзине валют, составляющих суверенные фонды, – 45% долларов, 45% евро и 10% фунтов стерлингов. Впрочем, при пересчете в долларах доходность Резервного фонда и ФНБ уже не выглядела столь благополучной. Наоборот, она оказалась отрицательной – минус 2,1%. Если сравнивать с 2008 годом, то ситуация несколько улучшилась. Тогда доходность фондов в долларах составила минус 2,47%. Ну а годом ранее этот показатель был плюс 10,94% годовых в долларах. В рублях картина иная: благодаря девальвации доходность фондов составила 30,45% по сравнению с 26% доходности на конец прошлого года.
«За 2008 год мы получили 8,6 миллиарда долларов в виде дохода от размещения, в рублевом выражении это 271 миллиард рублей. За первый квартал этого года от размещения этих средств получен 1 миллиард долларов – 34,5 миллиарда рублей», – убеждал коллег в правильности избранного курса Кудрин. С марта 2009 года требования еще более ужесточились. Теперь 95% средств Резервного фонда инвестируется в долговые обязательства иностранных государств и 5% в долговые бумаги международных финансовых организаций.
Премьеру такая аргументация пришлась по душе, но для большей убедительности он попросил Кудрина рассказать, что за это время произошло с резервными фондами других стран, которые предпочли вложить средства в более доходные, но при этом и более рискованные активы. «В тех фондах, которые вкладывали деньги в корпоративные ценные бумаги, в настоящий момент падение в среднем где-то по 20% с учетом снижения стоимости этих корпоративных активов», – сказал глава Минфина. Среди пострадавших – Норвегия и Сингапур, инвестировавшие средства своих суверенных фондов в корпоративные бумаги, обесценившиеся в результате финансового кризиса. Кудрин высказал предположение, что Норвегии и Сингапуру потребуется не меньше 10 лет для восстановления потерь.
Независимые эксперты отмечают, что в позитивных оценках, данных Кудриным фактически самому себе, есть известная доля лукавства. В рублевом эквиваленте размеры Резервного фонда и ФНБ выросли исключительно благодаря девальвации национальной валюты. «Важно, чтобы потерь не было в любом эквиваленте», – считает главный экономист УК «Уралсиб» Владимир Тихомиров. Он не исключает, что снижение курса рубля, к которому привязаны средства суверенных фондов, может привести к нежелательным социальным последствиям. А это нивелирует положительный эффект, о котором говорит Кудрин.
Консервативный подход при размещении средств Резервного фонда и ФНБ был предопределен не столько прозорливой политикой правительства, сколько поздним принятием решений. Власти до последнего не могли определиться, куда инвестировать. «Инвестиционная хартия до сих пор не принята», – напомнил эксперт. В данном случае положительную роль сыграла, по его мнению, бюрократическая волокита. Как результат – размещать средства суверенных фондов Россия начала в феврале 2008 года, когда на рынке было достаточно негативных сигналов. В этой ситуации немудрено было проявить осторожность. «Если бы начали размещать средства фондов три года назад, то сейчас бы фиксировали убытки вместе с Норвегией и Сингапуром», – уверен Тихомиров.
Научный руководитель Института проблем глобализации Михаил Делягин считает, что доходность от размещения суверенных фондов на уровне 4,9% по корзине валют вполне удовлетворительная. Однако сравнение с норвежским и сингапурским фондами он считает некорректным. «Норвегия и Сингапур – страны благоустроенные. Они инвестируют за рубеж потому, что у себя внутри инвестировать некуда», – говорит эксперт. В России же масса проблем в инфраструктуре, промышленности и т.п., чтобы она могла позволить себе инвестировать в развитие чужих экономик. «Промышленный спад, который возник сейчас у нас, стал следствием отказа правительства от вложения денег в модернизацию отечественной экономики», – сказал Делягин.
Он не согласен с прогнозом Кудрина относительно длительных сроков восстановления потерь суверенными фондами Норвегии и Сингапура. «В 2001 году норвежский фонд потерял 21% своей стоимости, но достаточно быстро восстановился», – напомнил эксперт. То же самое может произойти и сейчас. В то время как из Резервного фонда России только в текущем году придется потратить почти 70 млрд. долл. на покрытие бюджетного дефицита. И эти потери действительно будут безвозвратные.
