Михаил Сергеев Российский Центробанк раcширяет границы колебания курса рубля и надеется на скорое снижение инфляции. «Рост золотовалютных резервов происходит медленнее, чем в прошлом году, что замедлило рост денежной массы, которая увеличилась за первые четыре месяца всего на 0,7%, тогда как в прошлом году на 11,2% за то же время», – заявил вчера в Санкт-Петербурге глава ЦБ Сергей Игнатьев. Однако аналитики отмечают, что инфляция в России не замедляется, а ускоряется, чему способствует интенсивный рост госрасходов. При этом замедления темпов роста цен можно ждать не раньше второй половины 2009 года.
Выступая на банковском конгрессе в Санкт-Петербурге, Сергей Игнатьев назвал макроэкономическую ситуацию в России «очень непростой», поскольку экономический рост сопровождается ускоряющейся инфляцией.
С января по апрель ВВП увеличился на 8,3%, а реальные доходы населения выросли на 11,3%. С другой стороны, по словам главы ЦБ, резко ускорилась инфляция. Потребительские цены за первые четыре месяца увеличились на 6,3%, тогда как за тот же период прошлого года они поднялись только на 4%. С апреля 2007-го по апрель 2008 года инфляция подскочила до 14,3%, что намного больше прошлогоднего уровня. В прошлом году апрельский показатель годовой инфляции был почти в два раза меньше – всего 7,6%.
По мнению Игнатьева, ускорение инфляции произошло по двум основным причинам. Во-первых, из-за большого чистого притока иностранного капитала в 2007 году – свыше 80 млрд. долл., который в том же году вызвал быстрый рост золотовалютных резервов и соответственно – денежной массы. «Поскольку влияние динамики денежной массы сильно распределено во времени, это влияние ощущается еще и сейчас», – считает Сергей Игнатьев. Во-вторых, на ускорение инфляции повлиял рост мировых цен на продовольствие, что отразилось и на России. Однако влияние двух этих факторов, по оценке ЦБ, в этом году значительно ослабевает: заметно сократился чистый приток капитала, а также замедлились или даже пошли вниз мировые цены на продовольствие. В частности, с января по апрель ЦБ зафиксировал не приток, а чистый отток капитала из России – в размере 5 млрд. долл. «В настоящее время складываются весьма благоприятные условия для снижения инфляции уже в ближайшие месяцы», – уверен Игнатьев. По его словам, во-первых, в текущем году чистый приток частного капитала будет меньше, чем в прошлом. Кроме того, российским компаниям и банкам заимствовать за рубежом стало труднее и дороже. «Благоприятная ситуация складывается на рынках продовольственных товаров, прежде всего на рынке зерна», – отметил Игнатьев, добавив, что мировые цены на пшеницу после бурного роста уже начали снижаться. При этом ЦБ надеется, что снижение цен на зерно повлияет на внутрироссийские цены не только на хлеб, но и на другие продовольственные товары.
Сергей Игнатьев подчеркнул, что основная ответственность за снижение инфляции лежит на ЦБ. «Мы готовы использовать все доступные нам инструменты – процентные ставки, нормативы обязательных резервов, валютный курс рубля – для существенного снижения инфляции уже в текущем году», – заявил Игнатьев.
В части управления валютным курсом ЦБ пообещал расширять технический коридор колебаний стоимости бивалютной корзины, которая состоит из 45% евро и 55% долларов. «Мы намерены постепенно, очень постепенно, расширять технический коридор для стоимости бивалютной корзины, что позволит нам постепенно перейти к режиму плавающего курса рубля, повысить роль процентных ставок и перейти к режиму инфляционного таргетирования», – сообщил глава ЦБ. В качестве последствий этого Игнатьев назвал увеличение краткосрочной волатильности валютного курса и более гладкую динамику золотовалютных резервов.
С 14 мая ЦБ РФ изменил порядок валютных интервенций. По его словам, до этого для стоимости валютной корзины устанавливался технический коридор. Если курс опускался к нижней границе, то ЦБ покупал валюту, если к верхней – то продавал, но это было редко, если курс находился внутри коридора, то ЦБ РФ воздерживался от покупки или продажи валюты. «Объемы регулярных интервенций устанавливаются в размере, примерно равном объему доходов федерального бюджета, который зачисляется в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния», – сказал он. По мнению главы ЦБ, регулярные покупки иностранной валюты Банком России в таких объемах не изменят широкую денежную базу и поэтому оказывают «нейтральное» влияние на динамику денежной массы. В остальном механизм интервенций практически не изменится. «Если стоимость бивалютной корзины достигает нижней границы коридора, мы покупаем иностранную валюту в больших объемах, чем объем регулярных покупок, не допуская дальнейшего снижения стоимости бивалютной корзины. Если стоимость бивалютной корзины приближается к верхней границе коридора, мы прекращаем регулярные покупки. Если стоимость бивалютной корзины достигает верхней границы коридора, то мы продаем иностранную валюту», – пояснил Игнатьев.
«Текущая годовая инфляция давно превысила названные 14% и по итогам мая составит 15,1%. Похожая картина и с притоком капитала – только в апреле в Россию поступило около 20 миллиардов долларов и немногим меньше поступит в мае», – отмечает главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. По ее словам, ожидаемое правительством летнее замедление цен вряд ли способно изменить общую тенденцию. «У экономистов остаются вопросы по поводу бюджетной политики, которая играет явно негативную роль и разгоняет рост цен. Кроме того, высокая инфляция заставит правительство провести индексацию социальных выплат и бюджетных зарплат, что снова усилит рост цен», – уверена Орлова. По ее словам, в ближайшие годы ЦБ, вероятно, будет ослаблять рубль, но только по отношению к бивалютной корзине. А из-за сохраняющейся мировой тенденции ослабления доллара российский обыватель практически не заметит изменений курса рубля к доллару, отмечает эксперт.
«Не могу разделить оптимизм ЦБ относительно снижения темпов роста денежной массы. Если учитывать не только ее рублевое выражение, но и валютную составляющую, то картина может быть иной», – отмечает главный экономист московского банка HSBC Александр Морозов. По его словам, реально заставить снижаться инфляцию ЦБ сможет не раньше второго квартала 2009 года. «В ближайшие три года вероятно усиление колебаний курса рубля к доллару и евро с постепенным ослаблением российской валюты по отношению к бивалютной корзине».
