Акционеры наносят ответный удар

В немецком Франкфурте-на-Майне начался беспрецедентный судебный процесс по коллективному иску 16 тыс. акционеров к оператору связи Deutsche Telekom (DT). Жители Германии, купившие акции компании в 2000 году в ходе IPO, обвиняют руководство корпорации в преднамеренном завышении ее капитализации в ходе размещения ценных бумаг на бирже и требуют компенсировать понесенные ими потери от последовавшего падения курса. Подавшие иск акционеры оценивают свои убытки в 80 млн. евро. Российские эксперты уверены, что в России подобная тяжба невозможна.

Судебный процесс, стартовавший в минувший понедельник в высшем суде Франкфурта-на-Майне, стал своего рода прецедентом для немецкой судебной системы и крупных бизнес-структур. Истцами выступают более 16 тыс. акционеров DT, купивших бумаги компании в 2000 году в ходе их первичного размещения IPO, – сообщает агентство France Presse. Акции были размещены по курсу 66,5 евро за штуку, однако через год их биржевая цена резко упала. По мнению подавших в суд участников IPO, их потери превышают 80 млн. евро.

Коллективную жалобу подал пенсионер, вложивший в акции DT больше других – около 1,2 млн. евро. Адвокат истцов Андреас Тилп сообщил, что руководство DT не только завысило реальный объем капитализации компании, но и скрыло от общественности ряд сделок, которые носили сомнительный и рискованный характер.

Представители вкладчиков выражают надежду, что судебный процесс закончится достаточно быстро, ведь многие из пострадавших акционеров – пожилые люди. На следующий месяц уже запланировано около двух десятков заседаний суда. Однако эксперты сомневаются, что это беспрецедентное дело разрешится быстро – скорее всего рассмотрение займет годы.

Опыт разочарованных акционеров DT вряд ли пригодится их российским собратьям по несчастью из-за спорности иска и разницы в законодательстве. Проведенные в 2006–2007 годах народные IPO «Роснефти», Сбербанка и ВТБ явно не оправдали ожидания принявших в них участие россиян. Надежды на рост курса акций этих компаний, активно культивировавшиеся среди населения во время IPO чиновниками и организаторами размещений, пока не сбываются. Наоборот, правы оказались эксперты, которые предупреждали граждан о том, что курс акций на народных IPO неоправданно завышен. Вчера за одну акцию «Роснефти» на ММВБ давали 218 руб., что лишь немногим больше 204 руб., которые заплатили участники IPO в июле 2006 года, и не перекрывает потерь от инфляции, которая с момента размещения составила почти 20%. Еще хуже ситуация со вторичным размещением – SPO – бумаг Сбербанка и IPO ВТБ. В феврале 2007 года одна акция Сбербанка была размещена по 89 руб. за штуку с учетом последовавшего дробления, а вчера на ММВБ за нее давали в пределах 78 руб. В мае прошлого года в ходе IPO акции ВТБ стоили 13,6 коп., а вчера они торговались дешевле 9 коп. за штуку.

По словам руководителя аналитической службы ФК «Открытие» Халиля Шехмаметьева, иски к организаторам IPO скорее всего изначально бесперспективны, поскольку собрать весомую доказательную базу практически невозможно, так как речь идет о коммерческом риске. Эксперт привел пример ВТБ – владельцы его акций собрали инициативную группу, которая выдвигает требования, чтобы банк выкупил у них акции по цене размещения, а возможно и с премией. «Однако организовать что-то аналогичное процессу, проходящему в Германии, крайне сложно», – подчеркнул Шехмаметьев.

Перед размещением акций на бирже, по словам специалиста, проводится независимая оценка, от которой в конечном счете и зависит стоимость ценных бумаг. Говоря о ВТБ, Шехмаметьев отметил, что результаты работы независимых оценщиков устроили рынок и инвесторы согласились с ценой. «В данном случае можно представить себе обратную ситуацию: на следующий день после размещения акции компании резко подорожали. После этого руководство организации подает иск к держателям ценных бумаг с требованием доплатить, поскольку их стоимость была недооценена», – иронизирует Шехмаметьев. Именно поэтому перспективы подобного иска в Германии, а уж тем более в России стремятся к нулю – доказать что-либо просто невозможно.

В то же время, по словам Руководителя корпоративной практики «ФБК-Право» Александра Ермоленко, в случае с DT доказать факт завышения объемов капитализации можно. Однако для этого необходимо собрать улики, факты и показания множества свидетелей. Эксперт подчеркнул, что в случае с Deutsche Telekom теоретически возможен сговор независимых оценщиков, которые накануне выхода компании на IPO повысили стоимость DT. В таком случае будущие акционеры могли быть введены в заблуждение.

Однако, по словам Ермоленко, процесс акционеров против Deutsche Telekom будет, по всей видимости, весьма сложным. «По своей практике могу сказать, что слушания скорее всего могут затянуться на год, а то и более», – подчеркнул Ермоленко.