Окрыленные кредитом

Президент 'Роснефти' Сергей Богданчиков пошел по экстенсивному пути.
Фото Александра Шалгина (НГ-фото)

Нынешний год оказался богатым событиями в топливно-энергетическом комплексе страны. Намерение владельцев компании «Сибнефть» продать предприятие стало одним из наиболее ярких. Интрига лишь в том, кто может стать счастливым приобретателем, и она до сих пор не разрешена. До последнего времени среди версий лидировало предположение, что компанию купит «Газпром», тем самым окончательно диверсифицировав свой бизнес. Однако совсем недавно появились и другие: как выяснилось, на компанию Абрамовича вполне может претендовать государственная «Роснефть».

Находящийся на экономическом форуме в Польше директор представительства «Роснефти» в Европе Александр Карпушин рассказал в приватной беседе корреспонденту «НГ» о честолюбивых планах компании. По его словам, в ближайшие несколько лет «Роснефть» намерена войти в десятку крупнейших мировых нефтяных компаний: «В России «Роснефть» уступает сейчас только «ЛУКОЙЛу», но, учитывая перспективы, которые лежат перед нашей компанией, мы уверены, что через несколько лет сможем обойти и его». Александр Карпушин признался, что компания всерьез задумывается над приобретением новых нефтяных активов, и не исключено, что одним из них станет «Сибнефть». По словам директора представительства, на руку компании в настоящее время играет благоприятная мировая конъюнктура: «Она позволит компании быстро рассчитаться с долгами и аккумулировать средства для новых приобретений», – уверен он. Нынешний колоссальный долг компанию не смущает. Александр Карпушин убежден, что выплатить его «Роснефти» позволит увеличение добычи нефти. По его словам, к 2013 году этот показатель составит 113 млн. тонн. Для сравнения отметим, что в 2004 году «Роснефть» добыла только 22 млн. тонн.

Еще недавно вариант приобретения «Роснефтью» «Сибнефти» мог бы вызвать усмешку у любого более-менее сведущего в экономике человека. «Роснефть» буквально погрязла в долгах и вряд ли обладает лишним десятком миллиардов долларов. Однако последние события продемонстрировали несколько иное. Оказывается, даже будучи столь серьезным должником, можно рассчитывать на кредит со стороны западных инвесторов. В конце прошлой недели «Роснефть» получила синдицированный кредит от западных банков на сумму в 7,5 млрд. долл. Эти деньги пойдут на оплату 10,7% акций «Газпрома», купленных минувшим летом. Можно предположить, что следом за этим кредитом с такой же легкостью «Роснефть» получит и следующий.

«Для меня очевидно, что «Роснефть» нагружена долгами до максимально возможного уровня, – сказал «НГ» аналитик ИК Rye, Man & Gor Securities Дмитрий Царегородцев.

– Не стоит смешивать долги «Роснефти» и «Роснефтегаза» (последний – это все-таки материнская компания, и риски тут неодинаковы), но если гипотетически представить себе такую вещь, как консолидированная отчетность этих компаний, то их долги будут измеряться суммой под 30 млрд. долл.». Если «Роснефть» возьмет еще и кредит на покупку «Сибнефти», это будет означать, что общий «консолидированный» долг компании будет равен почти 42 млрд. долл. «Честно говоря, я не вижу источников выплаты такого колоссального долга», – отмечает эксперт. Кстати, по его мнению, даже кредит в 7,5 млрд. почти наверняка будет погашаться не за счет средств от продажи акций «Роснефти», а за счет ее операционного денежного потока. Получается, что вся компания просто своим существованием отрабатывает долги, которые взяты на ее формирование. «Юганскнефтегаз» оплачивает кредит на выкуп акций «Газпрома», «Роснефть» отбивает деньги на покупку «Юганска». Еще под залог чего-то будет куплена «Сибнефть», которая своей работой будет расплачиваться за деньги, потраченные на свою покупку. «Как бизнес это возможно, но это достаточно тупиковая ветвь, – говорит Дмитрий Царегородцев. – Вы фактически работаете в интересах кредитора. Акционеры не заинтересованы в этом, но у нас государство – акционер неприхотливый. Это какое-то проявление неадекватной жадности, которая в результате выливается в то, что называют экстенсивной моделью развития – расширение не за счет повышения эффективности и собственных резервов, а за счет захвата».

«Конечно, теоретически компания может купить все, что угодно, до тех пор, пока ей выдают кредиты, но такое приобретение негативно скажется на нашей экономике, поскольку подразумевает укрупнение государственных нефтегазовых компаний, которые низкоэффективны, – соглашается управляющий партнер компании «4D Consult» Григорий Выгон. – Аппетиты «Роснефти» растут не по дням, а по часам. Трудно сказать, дадут ли ей новый кредит в 10–15 млрд. долл. К сожалению, могут и дать. Вообще вся эта ситуация противоестественна». По мнению эксперта, ситуация нехороша еще и тем, что «у нас в результате каких-то личностных конфликтов между руководством «Роснефти» и «Газпрома» создается нездоровая конкуренция между этими двумя государственными компаниями из-за активов. Возможно, «Роснефть» пытается увеличиться в пику «Газпрому». В итоге, отмечает Григорий Выгон, это противостояние может нанести определенный ущерб, например, при реализации каких-нибудь крупномасштабных проектов, скажем, при освоении Восточной Сибири или шельфов – Арктического и Сахалинского.

Аналитики считают, что для экономики было бы лучше, если бы «Сибнефть» купила не «Роснефть» и не «Газпром», а «Сургутнефтегаз». Объяснение простое – эта компания не принадлежит государству. «Конечно, по своему менталитету «Сургутнефтегаз» тоже не вполне частная компания, но по крайней мере это одна из самых эффективных компаний в отрасли, и у нее есть свободные деньги. Этот вариант был бы более правильным, однако, к сожалению, он маловероятен», – сказал «НГ» Григорий Выгон.

Впрочем, как уже было сказано, «Роснефть» не считает «Сургутнефтегаз» своим конкурентом. Единственный лидер, которого она признает, – это «ЛУКОЙЛ». Что же касается «Сургутнефтегаза», «Роснефть» намерена опередить конкурента по многим показателям, в частности, по скорости освоения Восточной Сибири. Как сказал «НГ» Александр Карпушин, «Роснефть» намерена начать работу в этом регионе уже через 5–6 лет, точно раньше «Сургутнефтегаза».