Все зависит от Гринспена

Глава ФРС Алан Гринспен высоких цен на нефть не боится.
Фото Reuters

Вчера курс доллара упал более чем на 5 коп. до уровня 28,67 руб. за единицу американской валюты. Это произошло впервые с начала недели. Евро, напротив, подорожал на 12 коп. – до 34,58 руб. Эти колебания стали следствием укрепления евровалюты к доллару. Происходящее может означать, что тенденция роста доллара по отношению к евро переломлена. Еще до начала осени все может вернуться к ситуации – слабый доллар, сильный евро и крепкий рубль. Так что вместо преодоления отметки в 29 руб. за 1 долл. мы можем опять получить 27,5. Причина этого кроется в последних заявлениях и действиях Федеральной резервной системы США и ее руководителя Алана Гринспена.

На днях он в своем письменном обращении к Конгрессу заявил, что, по его наблюдениям, экономика США «неплохо справляется с эффектом роста цен на нефть, однако все же высокие цены на энергоносители станут причиной снижения ВВП страны в 2005 году на 0,75 процентного пункта». Впрочем, оговорился чиновник, это не более чем «ветер в лицо», не препятствующий «сдержанному росту американской экономики в обозримом будущем». Вообще письмо Алана Гринспена можно охарактеризовать как достаточно оптимистичное. По словам главы ФРС, даже нефть по 60 долл. за баррель не помешает монетарным властям США продолжить ужесточение кредитно-денежной политики, подстегивая спрос мировых финансовых рынков на доллары. «По крайней мере до осени курс доллара будет стремиться вверх такими же темпами, как весной и в начале лета», – сказал Алан Гринспен и в этом, судя по вчерашним событиям на валютном рынке, несколько слукавил – доллар пошел вниз.

Некоторые аналитики даже расценили это событие как начало перелома на валютном рынке. Как сказал «НГ» аналитик ИК «Русские финансовые традиции» Павел Ворожцов, возможно, в скором времени вообще начнется долговременная коррекция – новый этап роста евро и падения доллара. Конечно, рост евро очень невыгоден европейцам, но против рынка не сможет сыграть даже Евросоюз. «Американцам же падение доллара индифферентно, поскольку Америка в основном производит услуги, а товары, особенно экспортные, очень ограничены и нечувствительны к колебаниям курса валют. Например, США производит самолеты, а это такой высокотехнологичный товар, который зависит от долгосрочных контрактов, и курс на нем практически не сказывается», – отметил аналитик.

Ослабление доллара в первую очередь связано с тем, что ФРС намерена предпринимать в отношении процентной ставки. Как известно, в последнее время она планомерно увеличивалась – каждый раз прирастая на 0,25% – и достигла в итоге 3,25%. Рост ставки делал привлекательными американские активы и укреплял национальную валюту США. Однако, по мнению Павла Ворожцова, основная задача, которую преследовала резервная система, повышая ставку, выполнена: в недавно опубликованном докладе казначейства говорится о том, что во втором квартале текущего года объем чистого притока капитала в США превысил величину дефицита торгового баланса. «Теперь задача решена, и, возможно, на ближайшем заседании ФРС решит сделать перерыв в увеличении процентной ставки, то есть оставит ее без изменений. Либо цикл повышения очень скоро закончится, даже не достигнув 4%», – предположил аналитик.

Аналитик компании «Тройка Диалог» Антон Струченевский тоже считает наиболее вероятными такие действия США, как консервирование процентной ставки рефинансирования в пределах 4%: «Но если не будет инфляционного спроса, эта ставка может и сама остановиться на оптимальной высоте. Цель денежно-кредитной политики любого центрального банка есть поддержание высоких темпов экономического роста при низкой инфляции. Американские власти сейчас идут на ужесточение денежно-кредитной политики, убедившись, что экономика получила нужный импульс после длительного периода низких ставок».

«Мне представляется, что сейчас валютный рынок находится в состоянии равновесия, но довольно шаткого, – комментирует аналитик компании «ФИНМАРКЕТ» Андрей Лусников. – Небольшой рост доллара на фоне новостей о терактах – не более чем совпадение. Колебания сложно связывать с фундаментальными факторами: они происходят на фоне новостей локального характера, спекулятивных действий технического характера». Подъем процентных ставок рефинансирования ФРС США близок к завершению, и где-то в районе 3,5–4% годовых им придется поддерживать уровень равновесия искусственно, считает аналитик.

С заявлением по ставкам Гринспен должен был выступить вчера вечером. На момент подписания номера информация о предложениях ФРС еще не поступала. Тем не менее, вне зависимости от решения ФРС, скорее всего рост в США продлится еще некоторое время. Однако даже если предположить, что американская экономика войдет в стадию спада, России от этого легче не станет. По крайней мере, оттока капитала из США ожидать не приходится, и тем более вряд ли он начнет переходить оттуда в Россию.

«Дело в том, – пояснил «НГ» Павел Ворожцов, – что направление капитала зависит не столько от общего состояния экономики, сколько от величины доходности, которая связана, скорее, не с темпами роста, а с уровнем рисков. У нас главным сдерживающим фактором являются именно они. Даже если бы наша экономика сейчас хорошо росла, инвестиции к нам не повалили бы валом, так как высоки страновые риски, налицо институциональные недоработки, слабо развитая финансовая система и высокая инфляция, которая съедает очень высокую долю доходности. В этом плане сравнивать привлекательность Америки и России не приходится. В США ситуация прямо противоположная – там очень развита финансовая инфраструктура, низки страновые риски, доходность повышается, поскольку вслед за ростом ставки ФРС повышаются ставки и по другим активам. Так что, даже если бы в Америке произошло более заметное снижение роста, чем в этом году, на поток капитала это бы повлияло не сильно».