«Рожденный быть кассиром в тихой бане...»

«Менялы» разных эпох. Аллюзия на картину Квентина Массейса (XVI век).
Коллаж Екатерины Саратовой

Вчера стало известно, что всего за одну неделю объем золотовалютных резервов (ЗВР) Центрального банка РФ (ЦБ) вырос на рекордную сумму 5,1 млрд. долл. и составил на 22 октября 105,2 млрд. долл. Таким образом, на прошлой неделе ЦБ каждый рабочий день покупал на валютном рынке по 1 млрд. долл. Даже при таком объеме закупок за последние две недели, с 14 по 28 октября, Банк России допустил резкий обвал курса рубля к доллару на 45 коп. – с 29,2218 до 28,7674 руб. за доллар (-1,6%). Денежные власти страны фактически загнали себя и все население в валютную ловушку. Из нее есть всего два выхода (и оба неприятны для экономики и людей): либо и дальше позволить укрепляться рублю, что сделает отечественные товары окончательно неконкурентоспособными, либо не дать упасть доллару, с некоторым риском разогнать инфляцию. Совместить одно с другим уже не получится – спасти положение мог бы инвестиционный бум, но власти сделали все, чтобы его не допустить, подорвав доверие инвесторов «делом ЮКОСа». Экономисты говорят, что отпускать валютный курс нельзя – чрезмерное укрепление рубля крепко ударит по отечественной промышленности.

Немногим более двух лет назад председатель ЦБ Сергей Игнатьев заявил следующее: «Мы считаем, что укрепление рубля в реальном выражении на 4–6% в год является вполне приемлемым, и примерно такую цель мы ставим в своей кредитно-денежной политике». То есть укрепление рубля было целенаправленной политикой Сергея Игнатьева. Теперь, судя по всему, процесс вышел из-под контроля.

«Увеличение объемов ЗВР – это столь же естественный процесс, как восход солнца. Просто потому, что ЦБ не может не покупать валюту, иначе будет немыслимое укрепление рубля», – отметил в разговоре с корреспондентом «НГ» главный экономист ИК «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков. «В данном случае мы видим, что правительство готово замедлить темпы роста, чтобы удержать темпы инфляции. Для них сейчас укрепление рубля – меньшее зло, чем инфляция. Но чрезмерное укрепление рубля к доллару будет способствовать замедлению темпов экономического роста. У нас экономика экспортно-ориентированная. Если мы укрепляем национальную валюту, происходит снижение рентабельности экспортных операций, деньги меньше конвертируются в инвестиции, уменьшается зарплата и так далее. Второе следствие – снижение ценовой конкурентоспособности отечественного производителя, ориентированного на внутренний спрос. Импортные товары, прежде всего из Америки, становятся дешевле», – считает аналитик компании «АТОН» Алексей Воробьев.

В прошлом году, по подсчетам аналитиков, из-за того что рубль укрепился к доллару на 18,9% (вследствие чего значительно увеличился импорт), отечественный ВВП не вырос на 1,7%. Хуже всего пришлось легкой промышленности – она потеряла 3,3% потенциального роста ВВП. В этом году ситуация несколько лучше, но рубль укрепляется, и потери все равно будут – как минимум примерно 0,5% ВВП. Если ЦБ позволит доллару падать, то экономика потеряет еще больше.

Руководство ЦБ весь год утверждало, что удержит инфляцию в рамках заложенных 10% и не позволит рублю чересчур укрепиться. Зампред ЦБ Алексей Улюкаев говорил, что доллар к концу года будет стоить 29,5–30 руб., а глава Банка России Сергей Игнатьев даже давал личное обещание президенту страны выполнить все макропоказатели. Но сегодня уже ясно, что рубль продолжит укрепляться (так, курс доллара упал с 29,22 12 октября до вчерашних 28,77 руб.), а инфляция превысит запланированный уровень. Об этом сообщил, в частности, министр экономического развития и торговли Герман Греф.

«Мы в очередной раз видим двойственность и противоречивость политики ЦБ. Вначале они пытались держать на плаву курс доллара, но при этом росла инфляция. Теперь они спохватываются и начинают заниматься удержанием инфляции, но при этом укрепляется рубль. Планировалось сделать так, чтобы укрепление национальной валюты не превысило 7%. Это вряд ли получится, скорее всего эта цифра будет больше», – сказал «НГ» аналитик ИФК «Солид» Михаил Соловьев.

Аналитики утверждают, что из двух зол – продолжение укрепления рубля или поддержка доллара – лучше выбирать второе. Риск инфляции в этом случае хотя и присутствует, но он не так велик. «Если посмотреть данные по сентябрю, мы увидим, что за весь этот месяц резервы выросли на 6,4 млрд. долл., но денежная база осталась без изменений. Денежная масса при этом выросла совсем чуть-чуть. Это происходит в результате того, что стерилизационный эффект, который идет от бюджета, всю эту ликвидность реализует – компании привозят валютную выручку, ЦБ вынужден менять ее на рубли, компании выплачивают налоги, которые поступают в бюджет и изымаются из системы. Это своего рода круговорот», – поясняет Евгений Гавриленков. Кроме того, аналитики отмечают, что скупка Банком России валюты не сильно отражается на инфляции и потому, что не развита система потребительского кредитования и деньги из банков не перетекают на рынок и не оказывают сильного давления на цены.

Однако, по мнению Евгения Гавриленкова, сложившаяся система с жестким налогообложением все равно далека от стабильности. «У нас объективно мягкая денежная политика, но бюджетная – особенно налоговое давление – чрезмерно жесткая. Эта крайность тоже может порождать проблемы. У нас все больше появляется виртуальных денег – денежная база не растет, а денежная масса увеличивается. Банки, например, друг друга кредитуют, при этом не имея на счетах достаточного количества реальных денег. Эта система нестабильна. Потенциал нестабильности накапливается, и любой внешний или внутренний шок может очень серьезно сказаться на экономике в далекой перспективе», – считает эксперт.

ЦБ фактически признал необходимость изменения нынешней денежно-кредитной политики. «Укрепление рубля и хороший рост золотовалютных резервов начались у нас не с повышением цены на нефть, а несколько раньше, для того чтобы страна обеспечивала необходимые внешние и внутренние требования. Наши действия были обусловлены предысторией и мировыми ценами на нефть. Конечно же, то, что мы сейчас имеем 100 млрд. долл. золотовалютных резервов, впечатляет, и не только нас. И вопросы иного свойства теперь ставит перед нами жизнь, потому что мы находимся уже в другом экономическом положении», – заявила вчера первый заместитель председателя Банка России Татьяна Парамонова. Как будет меняться денежная политика, неизвестно. Впрочем, это уже не удивительно – отсутствие у властей четкой позиции по важнейшим экономическим вопросам становится «доброй» традицией, заложниками которой становится вся страна.

Когда Владимир Путин предложил Сергею Игнатьеву занять должность председателя Центрального банка, то Игнатьев заявил, что «думать пришлось быстро» и «согласие было осмысленным». Остается надеяться, что Сергей Игнатьев будет думать так же быстро, поскольку каждый день дорого обходится отечественной экономике. И его решение будет таким же осмысленным.