Прогнозы правительства не внушают доверия

Как известно, эффективность банковских вложений зависит не только от внутренней политики банка, но и от многих макроэкономических показателей, таких как уровень инфляции в стране, соотношение курсов валют и т.д. Будет ли вклад доходным, напрямую зависит от степени стабильности рубля и темпов инфляции в стране. Согласно прогнозам правительства и Центрального банка (ЦБ), укрепление рубля в этом году будет порядка 7%, а инфляция ожидается на уровне 8–10% в год. В то же время многие эксперты считают, что правительству будет сложно уложиться в эти показатели.

По словам главного специалиста Института финансовых исследований Георгия Трофимова все будет зависеть от того, как будет вести себя евро и как ЦБ определит корзину валют (напомним, что Банк России планирует при расчете макроэкономических показателей привязывать рубль не к доллару, а к корзине валют евро–доллар). «Многое будет зависеть от изменения курса евро. Если он будет падать, например до долларового паритета, то ситуация может сложиться не очень хорошая, поскольку, если рассчитывать по паритету корзину 50/50, то курс рубля к концу года достигнет 33 к одному доллару. В этом случае ЦБ придется сильно девальвировать американскую валюту, а это может привести к инфляции, нестабильности и атакам против рубля», – считает Георгий Трофимов. Инфляция же, по его словам, совершенно неуправляемый процесс. Во многом она зависит от изменений в тарифном регулировании, в том, что касается инфляции издержек. «Монетарная инфляция у нас давно не работает. Что касается временного лага, то здесь достаточно трудно прогнозировать. Судя по тем данным, которые сейчас есть, инфляцию вполне удастся сдержать, но это опять же если не начнет расти курс доллара», – говорит Георгий Трофимов. Таким образом, основной фактор, который будет влиять на номинальный курс рубля в этом году, – это курс евро. В следующем году уже по-другому будет, уверен аналитик: «На самом деле лично я не жду, что евро упадет, хотя допускать вероятность этого, конечно, можно».

По прогнозу аналитика инвестиционной компании «Атон» Алексея Воробьева, в конце текущего года курс рубля по отношению к доллару составит приблизительно 27,2 рубля за доллар. «Что касается евро, то здесь очень неопределенная ситуация. Во-первых, потому, что до сих пор рубль по отношению к евро устанавливался через кросс-курс, поэтому любое колебание на международных валютных рынках отражается на курсе рубля к евро. И, во-вторых, еще одну неопределенность вносит заявление сначала господина Вьюгина, а теперь и господина Корищенко о том, что ЦБ будут котировать рубль по отношению к корзине валют. Это снизит волатильность (неустойчивость. – «НГ») рубля к евро и немного повысит волатильность рубля по отношению к доллару. В зависимости от того, будет ли введен этот механизм в текущем году, можно будет прогнозировать курс рубля к евро», – говорит Алексей Воробьев. При условии, если доллар будет стоить на международных валютных рынках около 1,4 доллара за евро, на конец года в России курс европейской валюты может вырасти до 38 рублей, отмечает аналитик. «Но сейчас скорее нужно задавать широкий диапазон от 33 до 38, однако и он будет недостаточно эффективным, потому что, если в нашей стране будет введен новый механизм курсообразования на валютном рынке, этот коридор составит 1,5–2 рубля, а не 5 рублей», – считает Алексей Воробьев. Что же касается реального укрепления рубля по отношению к доллару, то по итогам текущего года аналитик ожидает укрепления национальной валюты на 16%, а по отношению к евро, исходя из старого прогноза в 38 рублей за евро, на 3,8–4%.

Некоторые эксперты ожидают значительного роста инфляции в этом году, поскольку денежная масса в 2003 году росла значительно большими темпами, чем инфляция. Между тем Алексей Воробьев полагает, что этого не произойдет, поскольку экономика России недостаточно насыщена деньгами. «У нас спрос на деньги вырос, а спрос на деньги означает, что темпы экономического роста увеличиваются. Есть такой показатель, как монетизация экономики, который исчисляется отношением денежной массы к объему ВВП. Соответственно, по данным последних лет, в России монетизация экономики растет. В 2001 году она составляла 14,6%, в 2002-м – 16,3%, в 2003-м доходила до 20%. В 2004 году уровень монетизации экономики ожидается около 38%. Но не стоит переоценивать этот рост, ведь если посмотреть на аналогичный показатель в развитых странах, то там он гораздо выше и составляет 75–90%», – говорит Алексей Воробьев. «Я думаю, что те темпы роста денежной массы, которые мы сейчас наблюдаем, не катастрофичны и никак не сказываются на темпах инфляции. Более того, в какой-то степени это даже полезно. Наш прогноз инфляции на конец текущего года составляет по индексу цен потребителей 10%», – резюмирует он.

По словам ведущего эксперта Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олега Солнцева, вписаться в обещанное главой Центробанка Сергеем Игнатьевым ограничение укрепления рубля на уровне 7% будет очень тяжело, потому что уже за первый квартал укрепление национальной валюты составило около 4,5–4,7%, то есть значительная часть лимита уже выбрана. Необходимым условием для достижения 7-процентного показателя будет резкое повышение курса доллара по отношению к рублю. «По нашей оценке, на конец года доллар по отношению к евро будет стоить 1,28. Для того чтобы вписаться в положенное ограничение укрепления реального эффективного курса рубля, доллар на конец года должен стоить 29,1 рубля. При том, что сейчас курс составляет около 28,6, и при том, что во втором квартале на рынке наблюдается избыток валюты, сделать это будет достаточно трудно», – считает Олег Солнцев. По его словам, в прошлом году инфляция была небольшой, поскольку происходила дедолларизация экономики и не было сильного выброса американской валюты на потребительский рынок. «Повезет ли так в этом году, это достаточно большой вопрос, однако пока вроде бы везет. Я думаю, что будет продолжаться сокращение наличных долларов у населения, но будет ли оно таким огромным, как в прошлом году, когда количество наличной американской валюты снизилось на 6,5–6,6 млрд. долл., это открытый вопрос. Уложиться же в инфляцию на уровне 10% будет очень сложно, на пределе возможностей», ≈ говорит эксперт.

В любом случае ЦБ и кабинету министров придется выполнять эти показатели, поскольку на этом настаивает президент Владимир Путин. Если властям это удастся, то есть шанс, что в этом году вклады в банках перестанут быть убыточными, хотя пока надежды на это немного.