Добрались до "Итеры"

Глава 'Итеры' Игорь Макаров: лучше отдать по-хорошему, чем потерять все.
Фото Дмитрия Духанина ('Коммерсантъ')

Западная пресса (на этот раз Financial Times) в очередной раз сотворила сенсацию, сообщив, что "Газпром" намерен купить "Итеру" за 500 млн. долл. Можно было бы не обращать внимания на эту информацию (тем более что в самом "Газпроме" ее сразу же постарались опровергнуть), если бы речь шла не об "Итере". Если эта сделка состоится, то о ней, вне всякого сомнения, надо говорить заранее.

"Итера" - эпохальное и знаковое явление допутинской экономики. Никому не известная компания, зарегистрированная в офшоре американского штата Флорида туркменским велосипедистом, греческим матросом и еще парой людей, буквально в одночасье разбухла до сопоставимых с "Газпромом" размеров. А ее президент - Игорь Макаров - стал одним из столпов российского бизнеса. В те годы, когда "Газпромом" руководил Рем Вяхирев, "Итера" была крупнейшим поставщиком газа в страны СНГ. Компания Hermitage Capital Management даже подсчитала, что преференции "Итере" обернулись для "Газпрома" ежегодной потерей 1 млрд. долл. Миноритарные акционеры монополиста подозревали топ-менеджеров "Газпрома" в связях с "Итерой", однако аудиторские проверки ничего подозрительного не выявили.

Ситуация изменилась в 2001 году, когда к власти в "Газпроме" пришла новая команда, поставившая своей целью вернуть в холдинг "разбежавшиеся" активы. Постепенно Алексей Миллер возвратил "СИБУР", разобрался со "Стройтрансгазом" и начал подбираться к "Нортгазу". Теперь дошла очередь и до "Итеры".

"Итера" один за другим стала уступать "Газпрому" свои активы и постепенно уходить с основных рынков сбыта. За 2002 год "Газпром" выкупил у компании 45% "Армросгазпрома", 51% акций "Севернефтегазпрома", затем практически полностью отлучил "Итеру" от поставок газа в страны Балтии и начал сам поставлять газ в Армению. В начале 2003 года функции по поставке туркменского газа были переданы от "Итеры" венгерской компании Eural TG.

Деятельность "Итеры" ограничивалась прежде всего на весьма чувствительном украинском направлении. Напомним, что здесь компания является главным конкурентом "Газпрома": Киев в 2002 году импортировал 60,5 млрд. кубометров - 38,5 млрд. кубов поставила из Туркмении "Итера", а еще 26 млрд. кубов - "Газпром" в счет транзита своего топлива в Западную Европу. Отношения между "Итерой" и "Газпромом" здесь давно находятся в состоянии холодной войны - ровно год назад газовый монополист, ссылаясь на существующую задолженность за услуги по транспортировке газа, уже ограничивал до 65% поставки среднеазиатского голубого топлива компанией "Итера".

Проблема обострилась еще больше в этом году - чтобы обеспечить поставками и "Газпром", и "Итеру", и Украину, по ряду экспертных оценок, Ашхабаду не хватает 500 млрд. доказанных запасов газа. Если же "Итера" попадет под контроль Миллера, проблема решится сама собой.

Как рассказал корреспонденту "НГ" руководитель пресс-службы "Итеры" Евгений Остапов, в настоящее время у "Итеры" перед "Газпромом" есть только текущие долги за транспортировку. Кредитный портфель компании составляет около 300 млн. долл. Евгений Остапов также рассказал, что компания получила различные предложения о покупке части своих акций. Однако ему неизвестно, делал ли подобное предложение "Газпром". "Компания развивается. У нас есть свои рынки сбыта и планы по выходу на фондовый рынок, - пояснил он. - В то же время "Газпром" неплохо зарабатывает на транспортировке 32 млрд. куб. м нашего газа, так что он скорее заинтересован в сохранении бизнеса "Итеры".

Инвестиционная компания "Атон" оценивает 100% акций "Итеры" в сумму 1,3-1,9 млрд. долл. Однако "акции "Итеры" должны торговаться с существенным дисконтом, поскольку компания не обладает экспортными возможностями, которые приносят львиную долю прибыли "Газпрома". Учитывая эти соображения, 500 млн. долл. за 100% акций "Итеры" выглядят разумной ценой, принимая во внимание перспективы роста компании. Поэтому покупка может быть выгодной для акционеров концерна сделкой, кроме того, это положит конец непонятным взаимоотношениям Газпрома и "Итеры", - считают аналитики "Атона".

Пресс-секретарь Алексея Миллера Сергей Куприянов сказал "НГ", что столь масштабные сделки, как поглощение новых активов, должны утверждаться советом директоров компании. "Однако, насколько мне известно, совет директоров пока не принимал никаких решений, касающихся "Итеры". На этой неделе заседание совета не планируется", - пояснил он.

По мнению аналитиков, "Газпром" в состоянии и так вытеснить "Итеру" с рынка. Для этого совершенно необязательно платить полмиллиарда долларов. "Основой бизнеса "Итеры" была поставка газа в страны СНГ, в частности, перепродажа туркменского газа. Однако в последнее время "Газпром" предпринял ряд шагов для вытеснения конкурента с этих рынков. Так что подобная сделка "Итере" нужнее, чем "Газпрому", ради сохранения собственного бизнеса. В то же время для "Газпрома" 500 млн. долл. вполне подъемная сумма - на его финансовом положении она никак не скажется", - считает аналитик инвестиционной компании "Метрополь" Евгений Сацков.

"У "Газпрома" есть и другие возможности для получения этого бизнеса. Для этого необязательно покупать активы "Итеры". Хотя покупка - недорогая. А для акционеров "Итеры" это было бы неплохой сделкой", - вторит ему аналитик "НИКойла" Лев Сныков. Иными словами, для акционеров компании действительно лучше получить хотя бы 500 млн. долл., чем ничего. Сумма же выкупа выглядит попросту мизерной. Всего лишь в марте только 46-процентный пакет акций "Итеры", находившийся в собственности Игоря Макарова, оценивался экспертами в 400-600 млн. долл.

На память сразу приходит судьба другой компании - "СИБУРа", аналогичным образом тесно связанной со старым "газпромовским" руководством. Когда Алексей Миллер решил вернуть активы "СИБУРа" в лоно "Газпрома", ни перед какими препятствиями было решено не останавливаться. Итог печально известен - тогдашний руководитель "СИБУРа" Яков Голдовский был вынужден обменять контроль над компанией на личную свободу. Игорь Макаров тоже должен помнить эту историю.