Укрепление рубля неизбежно

Похоже, что сбывается недавний прогноз первого зампреда ЦБ РФ Олега Вьюгина - доллар начал падать в цене. Его официальный курс сегодня снизился на 9 копеек и составил 30,59 руб. за долл. Напомним, что на днях Олег Вьюгин предупреждал банки о возможном в ближайшее время обвале доллара, что не может радовать ЦБ, положившего немало сил для замедления темпов укрепления рубля. Но пока, по мнению дилера по валютному рынку банка "Ингосстрах-Союз" Андрея Гуркина, Банк России не участвует в торгах и не пытается влиять на курс, что говорит об удовлетворении ЦБ существующими пределами колебаний американской валюты. "ЦБ предупреждал о возможном возникновении дефицита рублевой ликвидности, и кредитные организации решили избавиться от части своих валютных запасов", - считает он.

Следует заметить, что, говоря о возможной острой нехватке рублей на рынке, первый зампред ЦБ, по существу, переложил вину за сложившуюся ситуацию на сами банки. Однако в гораздо большей степени в сложившемся положении на этих рынках виноваты ЦБ и правительство.

С июня ЦБ резко сократил закупки валюты на внутреннем рынке. Если за первые пять месяцев он выкупил 17 млрд. долл., то до конца года, как пообещал Олег Вьюгин, золотовалютные резервы вырастут всего на 1-2 млрд. долл. Причина такого решения ЦБ понятна - в противном случае официальная инфляция безусловно зашкалит за объявленные правительством 12%. Однако, борясь подобным образом с инфляцией, правительство рискует получить резкое укрепление рубля. Впрочем, чрезмерное укрепление доллара также не может устроить ЦБ, а потому последнее время Банку России пришлось продавать валюту, чтобы приостановить этот процесс. Парадокс: правительство всерьез озабочено возможностью укрепления рубля, а он в это время падает, то есть на рынке явно не хватает валюты, что очень странно - весной ее было столько, что рубль укреплялся даже тогда, когда ЦБ активно скупал доллары.

Недостаток валюты, можно было бы объяснить снижением с 10 июля норматива обязательных продаж валютной выручки до 25%. Но экспортеры имеют рублевые обязательства перед бюджетами всех уровней и российскими подрядчиками. И объем этих обязательств гораздо выше 25% экспортной выручки. Как свидетельствует Олег Вьюгин, "экспортеры по-прежнему продают около 60-70% экспортной выручки".

Если предположить, что объемы поступления валюты на продажу в течение года постоянны, то получится, что при отсутствии на валютном рынке ЦБ (он с июня занимается в основном поддержанием плавного колебания курсов и препятствует спекулятивным настроениям) во избежание курсовой катастрофы правительство должно было убрать с него не менее 12 млрд. долл. Правительство с этим весьма успешно справилось - со второй половины августа на рынке наблюдается преимущественно нехватка долларов, что спровоцировало падение курса рубля. Но в оставшееся до конца года время кабинет министров уже не сможет нейтрализовать избыток валюты в 12-14 млрд. долл. По внешнему долгу предстоит выплатить менее 4 млрд. долл., и даже если ЦБ выполнит свое обещание довести золотовалютные резервы до 66 млрд. долл., то он выкупит также не более 4 млрд. долл. Следовательно, правительству придется решать проблему стерилизации по крайней мере оставшихся 4-6 млрд. долл.

Таким образом, даже при хорошем раскладе до конца года рубль должен испытывать сильнейшее давление. Вполне очевидно, что правительство валютную выручку российских экспортеров каким-то образом (возможно, временно) канализировало с внутреннего рынка. Ему явно удалось создать на рынке дефицит долларов, а ЦБ - дефицит рублей. Достичь этого возможно, только выталкивая валюту из страны. Цена этого макроэкономического благополучия (сокращение эмиссионной составляющей инфляции и приостановка укрепления рубля) может быть одна - возрастание оттока капиталов из страны, сокращение заказов отечественным производителям со стороны экспортеров. Валютная и рублевая демонетизация внутренне ориентированных отраслей ставит крест на ускоренном развитии экономики.