Константин Фрумкин Российский государственный долг напоминает задачу про бассейн, в который вода по одной трубе входит, а через другую - выходит. Одной рукой государство берет взаймы, другой - возвращает старые долги. Впрочем, труб в этом бассейне не две, а гораздо больше: финансовые операции ведутся на разных рынках и с разными финансовыми институтами. В иных "трубах", через которые в Россию поступают новые займы, напор только возрастает.
Вчера правительство утвердило проект распоряжения об эмиссии государственных ценных бумаг для внутреннего рынка на 2003 год. План выпуска государственных облигаций отражает тенденции, которые наметились еще в прошлом году. Во-первых, масштабы рынка возрастают. По расчетам Минфина, в течение 2003 года общий объем обращающихся на российском рынке государственных ценных бумаг возрастет с 217 до 300 млрд. руб. Во-вторых, все большую роль играют среднесрочные и долгосрочные бумаги. В этом году их доля увеличится до трех четвертей общего объема выпуска. Если в 2002 году продавались долгосрочные федеральные облигации в основном сроком на 6 лет, то в 2003 году Минфин будет пытаться сбыть бумаги сроком на 10-12 лет. Процентная ставка по продаваемым бумагам, учитывая снижение инфляции, также.
Строго говоря, облигаций в этом году будет продано меньше, чем в прошлом. В 2002 году через систему государственных ценных бумаг было привлечено средств на сумму 221,1 млрд. руб., а в этом собираются привлечь только на 169,5 млрд. Минфин объясняет это двумя обстоятельствами. Во-первых, в прошлом году правительство выкупало у Банка России акции Внешторгбанка, и для этого были выпущены облигации федерального займа на сумму 42,1 млрд. руб. Кроме того, в прошлом году еще не был урегулирован вопрос об инвестировании пенсионных накоплений на финансовых рынках. Поэтому все средства Пенсионного фонда России были бухнуты в государственные облигации - а это около 45 млрд. руб. Если принять во внимание все это, то непосредственно на финансовый рынок государственных облигаций поступит в этом году на четверть больше, чем в прошлом.
Одновременно государству придется погасить свои обязательства на внутреннем рынке на сумму 112 млрд. руб. Чистый доход бюджета от операций с рублевыми облигациями составит около 57 млрд. руб. (1,8 млрд. долл.): учитывая, что в нынешнем году по внешнему долгу надо заплатить около 17 млрд. долл., помощь весьма ощутимая, хотя и не решающая.
Еще одна причина, которой заместитель министра финансов Белла Златкис оправдывает наращивание выпуска рублевых бумаг, - растущий спрос на них. Например, в них нуждаются коммерческие банки, поскольку наличие госбумаг в банковском портфеле увеличивает рейтинг надежности банка.
И напоследок - о самом интересном. Впервые за много лет в этом году будут выпущены облигации, предназначенные для покупки гражданами. Бумаги для населения выпускаются в объеме 4 млрд. руб.
