Америка отделается небольшим спадом

В связи с падением курса акций миллиарды людей во всем мире, не вкладывающих деньги в американский фондовый рынок, волнует один вопрос: вызовет ли изменение положения дел на фондовом рынке США крах американской экономики, способный распространиться на весь мир? Ведь многие финансовые "пузыри" действительно становились причиной спада производительности и роста безработицы.

Дать точный ответ на этот вопрос невозможно. По моим предположениям, однако, США отделаются лишь небольшим спадом. Такой оптимизм может показаться неуместным в то время, когда курс акций падает практически каждый день, а опыт других стран показывает, что обвал фондового рынка приводит к экономическому краху.

Неуместным он может показаться еще и ввиду слабости в экономическом отношении нынешнего американского руководства. Президент Буш опрометчиво поставил понижение налогов для богатых людей выше всех экономических соображений. Он - протекционист, а не сторонник свободной торговли. Сегодня как президента Буша, так и вице-президента Чейни проверяют на предмет возможных корпоративных нарушений в период их занятия коммерческой деятельностью.

Так почему же я настроен более или менее оптимистично? Объяснить это можно, рассмотрев связь между фондовым рынком и остальной экономикой.

Во время бума на фондовом рынке, когда биржевой курс акций поднимается благодаря твердой уверенности инвесторов, это вызывает общий экономический подъем. Обладатели акций чувствуют себя более состоятельными и, следовательно, начинают тратить больше денег. Такие потребители берут кредиты в банках исходя из состояния, имеющегося у них в виде ценных бумаг, с целью приобретения новых домов, машин и других дорогих вещей.

Более того, компании могут легко получить кредит в банке или обеспечить финансирование новых капиталовложений путем выпуска новых акций, вызывая, таким образом, стремительный рост инвестиций со стороны коммерческих предприятий. Банки выдают кредиты коммерческим предприятиям и частным лицам, обладающим высоко котирующимися акциями, на легких условиях, полагая, что стоимость акций является хорошей гарантией под кредит. Дабы урвать кусок от общего пирога, иностранные инвесторы спешат вложить свои капиталы.

Когда же наступает конец биржевого бума и акции начинают стремительно падать, ситуация меняется на нечто прямо противоположное: сокращается потребление и инвестиции, иностранные инвесторы уходят с рынка, ужесточаются условия для получения банковских ссуд и т.д. Эти факторы способствуют началу экономического спада. Вполне вероятно, что в определенной степени экономический спад будет наблюдаться и в США, как это было в течение последних двух лет.

Однако существуют два фактора, способных придать небольшому спаду гораздо более серьезные формы или даже привести к депрессии: обвал фондового рынка может привести к банковскому кризису, как это произошло в Японии, Мексике и в последнее время в Аргентине, поскольку многие заемщики могут оказаться не в состоянии погасить свои займы, подводя, таким образом, банки к грани банкротства и заставляя их устанавливать ограничения на новые займы. В худшем случае у вкладчиков могут возникнуть опасения относительно сохранности своих вкладов, что заставит их забирать деньги из банков. Паника среди вкладчиков только усиливает банковский кризис, к тому же иностранные инвесторы также могут внезапно "уводить" свои деньги. В результате страна оказывается в состоянии кризиса платежного баланса, т.е. не в силах обслуживать свой внешний долг, что ведет к серьезному подрыву торговли и производства.

Мой относительный оптимизм исходит из веры в то, что Соединенным Штатам удастся избежать как банковского кризиса, так и кризиса платежного баланса. Возможно, некоторые американские банки понесут значительные убытки в результате обвала фондового рынка. И вполне возможно, что доллар будет и дальше падать в цене. Но ни в одном из этих случаев всеобщий кризис практически невозможен.

Американские банки все еще очень сильны, имея хорошее финансовое положение, хорошее руководство и незначительный процент нефункционирующих займов. Что касается долгов иностранным кредиторам, положительный момент заключается в том, что Америка должна им деньги в долларах, а не в какой-либо другой валюте.

США не придется испытать нехватку долларов для обслуживания своего внешнего долга, как это случилось с Кореей и Аргентиной, которые в прошлом десятилетии истощили все свои долларовые запасы, необходимые для выплат иностранным кредиторам. Таким образом, доллар может падать в цене по мере того, как инвесторы покидают американский рынок, не вызывая при этом более серьезного кризиса.

Вспомним также, что Соединенные Штаты могут использовать экспансионистскую кредитно-денежную политику, чтобы хотя бы частично ослабить любой возможный спад. ФРС может продолжать понижать ставки процента, если будет такая необходимость. Понижение ставок процента, возможно, не в состоянии предотвратить возникновение спада, однако это поможет избежать полного экономического краха.