Российские долги дорожают

ПОСТУПАЮТ все новые сигналы о восстановлении доверия иностранных инвесторов к России. Недавно международное кредитное агентство Fitch IBCA повысило суверенный рейтинг России с "аутсайдерского" "ССС" до более почетного "В-". Одновременно на два пункта повысился рейтинг российских еврооблигаций PRIN и IAN. Другие агентства, такие, как Standart Poor"s, пока еще считают, что Россия находится в состоянии "выборочного дефолта", однако в том, что и они повысят российский рейтинг, уже мало кто сомневается. Таким образом, можно ожидать оживления на рынке российских долговых обязательств.

Сейчас происходит процесс переоформления облигаций PRIN и IAN. Напомним, что они были выпущены в соответствии с предыдущим соглашением России и Лондонского клуба, подписанным еще 6 октября 1997 года. В то время основная сумма долга составляла 24 млрд. долл. - на нее выпустили облигации PRIN. Просроченные проценты (8,3 млрд. долл.) позднее переоформили в облигации IAN. Выплата по этим бумагам являлась приоритетной для российского правительства. Однако после краха российского финансового рынка 17 августа 1998 года правительству пришлось в ходе трудных переговоров добиваться новой реструктуризации и частичного списания задолженности перед Лондонским клубом. В середине февраля 2000 года кредиторы согласились на списание 36,5% долга и реструктуризацию остальной его части на довольно выгодных для России условиях. Правда, при этом правительству пришлось согласиться на обмен обязательств Внешэкономбанка на государственные ценные бумаги, повысив тем самым статус признаваемого долга. 20 апреля правительство утвердило порядок урегулирования долгов бывшего СССР Лондонскому клубу. Ожидается, что процесс обмена старых облигаций на новые закончится к середине июня.

Как полагает директор департамента развивающихся рынков Dresdner Kleinwort Benson Питер Ботучаров, среди инвесторов существует уверенность, что реструктуризация будет завершена успешно. Принципиально важным для них моментом является наблюдающийся в последние месяцы рост золотовалютных резервов Центрального банка России. Особенно примечательно, что он происходит на фоне регулярного проведения Минфином текущих выплат по внешним долгам и отсутствия внешней "подпитки" со стороны международных финансовых организаций. Все это свидетельствует об укреплении кредитоспособности России и позволяет надеяться на успешное урегулирование отношений нашей страны не только с Лондонским, но и с Парижским клубом, переговоры с представителями которого намечены на сентябрь этого года.

Необходимо отметить, что эта оптимистичная оценка прозвучала из уст представителя одного из немецких банков, которые владеют от 50 до 60% переоформленных российских долгов Лондонскому клубу. Очевидно, что на позицию банкиров Германии будут ориентироваться инвесторы из других стран.

По мнению аналитика инвестиционной компании "АТОН" Владислава Метнева, российская экономика находится сейчас в прекрасном состоянии, и это, естественно, отразится и на рынке еврооблигаций. С начала этого года российские бумаги продемонстрировали очень хорошие показатели - они выросли в цене на 10-12%, а доходность по ним упала на 3-5%, что является для ценных бумаг подобного рода признаком повышения надежности. Один из крупнейших в мире банков J. P. Morgan составляет индексы, отражающие котировки долговых бумаг развивающихся рынков. Если в целом этот индекс вырос с начала года на 1%, то по российским бумагам рост составил 32%. Здесь, конечно же, есть эффект быстрого подъема после глубокого падения, но все же очевидно, что в глазах потенциальных инвесторов российские долговые бумаги становятся все более надежным и привлекательным объектом для вложений - разумеется, с известными оговорками. По словам Владислава Метнева, сейчас в отношении российских бумаг существуют позитивные ожидания, которые претворятся в реальные действия после обмена облигаций и очередного повышения кредитного рейтинга России. Многие инвестиционные фонды придерживаются жестких правил и не позволяют себе осуществлять вложения в бумаги, по которым ранее объявлялся фактический дефолт.

Еще в прошлом году российские долговые обязательства котировались столь низко, что кое-кто в Москве всерьез предлагал скупить их на западных биржах и таким образом ослабить лежащее на России бремя внешнего долга. Теперь, когда эксперты прогнозируют моду на российские долговые бумаги, подобные проекты, похоже, становятся уже сомнительными. Впрочем, долгосрочное улучшение положения российских долговых бумаг на западных рынках может произойти, только если новое российское правительство будет проводить такой экономический курс, который отвечает ожиданиям крупных инвесторов.