Спасение еврозоны должно прийти изнутри

CARTOON ARTS INTERNATIONAL/ NEW YORK TIMES SYNDICATE

Джереми Сигел, профессор финансов из Уортоновской бизнес-школы Университета Пенсильвании, повторяет в своей статье, опубликованной 22 мая в Financial Times, что некоторые из нас твердили годами по поводу неосуществимости внутренней девальвации. Однако затем он пишет, что ответом является девальвация евро в целом.

По отношению к чему его девальвировать?

Я хочу сказать, что США или Япония уже не являются столпами экономической мощи, способными с легкостью обеспечить спрос, необходимый Европе. Остается ориентироваться на развивающиеся рынки. И хотя я и другие экономисты годами ратовали за прекращение китайского валютного манипулирования, Китай сейчас на самом деле не выглядит особо сильным и не играет настолько большую роль в мировой экономике (пока еще не играет!).

Европа как целое остается, подобно США, с относительно закрытой экономикой. Ее спасение должно происходить за счет внутренних ресурсов. Теперь, если ключевым словом является девальвация, это означает повышение инфляционных рубежей. Ладно.

Последний раз, когда мне довелось послушать покойного ныне экономиста Джеймса Тобина, он выступал с речью, в которой шутил, что, по его мнению, всем мировым валютам требуется девальвация относительно друг друга. Сейчас как раз такой момент, а это значит, что нам нужно налоговое и кредитно-денежное стимулирование.

Кейнс и еврокризис

Мне как-то попалось на глаза сравнение современного положения Германии по отношению к европейской периферии и положения США по отношению к европейским странам, обремененным долгами после Первой мировой войны. Это очень точное сравнение. Почитайте Джона Мейнарда Кейнса: «В конце концов, возможно уже скоро, должна произойти перестройка баланса экспорта и импорта. Америка должна больше покупать и меньше продавать. Это единственная альтернатива ее ежегодной поддержке европейцев». В 1921 году он писал: «Либо цены в США должны расти быстрее, чем в Европе (что будет возможно, если Федеральный резерв позволит притоку золота привести к его естественным последствиям), либо, если первый вариант не пройдет, аналогичного результата следует добиваться за счет дальнейшего падения котировок на европейских биржах до тех пор, пока Европа из-за неспособности покупать не урежет импорт до предметов первой необходимости».

Кейнс затем указывает на недальновидность тогдашней политики США, которые одновременно требовали, чтобы европейцы расплачивались по долгам, и в то же время не давали им возможности достаточно экспортировать, чтобы заработать необходимые для этого средства.

Так что здесь мы повторяем прежние ошибки. Ну почему никто ничему не научился?

КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM

Выплата долга по умопомрачительной цене

– J.S., Канада

Большинству стран Европы нужны социальные реформы; Старый Свет не может конкурировать с Китаем и Индией. Пенсии слишком высоки, а рождаемость слишком низкая. Государство всеобщего благоденствия провалилось и задушило инновации. Единственный выход для Европы заключается в том, чтобы создать настоящую экономику, а не печатать деньги.

– K., Калифорния

Европа и США нуждаются в новых или оживленных экономических драйверах, которые позволят их экономикам набрать скорость, создать рабочие места и наладить экспорт. В конце концов куда наш капиталистический дух привел нас к этому моменту?

– A.S.Prisant, Испания

Я обожаю нападки на экономическую политику практически единственной платежеспособной европейской страны. У немцев репутация людей, которые проводят довольно консервативную кредитно-денежную политику и при этом остаются либеральными в социальном плане.

Германия является доминирующей экономической державой Европы благодаря этой политике, однако вы постоянно критикуете немцев и твердите, что они ошибаются.

Я с радостью поддержу последовательно консервативную и успешную политику Германии против ваших предложений проводить политику, которая требует перестройки политического и экономического мира ради достижения некоего фантастического идеала.

Будет морально безответственно оставлять всю эту неразбериху и грязь нашим детям и внукам. Нам нужно принять это лекарство, выдержать страдания и восстановить экономическую базу, чтобы будущие поколения могли добиться успеха, а не разбираться с последствиями нашей экономической безответственности.

– M., Япония

Возможно, девальвацию евро можно запечь в пироге. Предположим, Греция откажется от евро и ЕЦБ будет вынужден гарантировать вклады в испанских и итальянских банках (а также в португальских и ирландских банках). Не приведет ли это к девальвации евро по отношению к другим валютам? Не то чтобы это был идеальный сценарий, но я не вижу других возможных исходов.

– P., Джорджия