Экономия гарантирует рецессию в Европе

CORAX/DANAS – BELGRADE, SERBIA/CARTOONARTS INTERNATIONAL/ THE NEW YORK TIMES SYNDICATE

Ранее в этом месяце европейские лидеры анонсировали план, который на первый взгляд казался полной чепухой.

Столкнувшись с кризисом, который вызван главным образом проблемами с платежным балансом (бюджетный кризис вторичен), они обязали всех соблюдать жесткую экономию, которая гарантированно приведет к рецессии, не решив при этом главной проблемы.

Но, по мнению множества наблюдателей (и даже в какой-то момент рынков), это должно было сработать, потому что боль дала бы ЕЦБ прикрытие для вмешательства и приобретения огромного количества итальянских и испанских облигаций. В сущности, план построен на том, что Драги сможет сотворить чудо и вместо рецессии получится рост.

Удивительно, насколько много здравомыслящих людей основывают свой анализ на предположении, что ЕЦБ сделает то, что должно быть сделано. Экономист Барри Эйкенгрин, являющийся экспертом во всем, что касается евро, начал свою аналитическую статью о перспективах на 2012 год с утверждения, будто глава ЕЦБ Марио Драги прискачет на помощь.

«Коллапс еврозоны будет, конечно же, экономической и финансовой катастрофой, – написал Эйкенгрин в своей статье для Project Syndicate. – Но именно поэтому ЕЦБ изменит свой подход и осуществит интервенцию на итальянский и испанский рынки облигаций, а правительства этих стран получат в результате возможность завершить реформы, которых взамен требует ЕЦБ».

Однако, насколько можно судить, финансовая кавалерия не спешит на помощь. И на рынках облигаций это уже поняли.

Англосаксонским экономистам нужно понять, что немцы и ЕЦБ действительно не разделяют наше видение мира. Они искренне верят, что экономия необходима. И все указывает на то, что они будут придерживаться этих убеждений, даже если евро рухнет. В этом случае они просто скажут, что все случилось из-за безответственного поведения должников.

Если их заставить выбирать между спасением Европы и сохранением их добродетели, они выберут последнюю.

ЕЦБ сделал все наоборот

Райан Авент, экономический обозреватель журнала Economist, недавно присоединился к хору голосов, которые утверждают, что принятое весной решение ЕЦБ о повышении процентных ставок (теперь оно выглядит еще безумнее) было точкой, после прохождения которой все начало рушиться.

«Возможно, единая валюта выживет. Это будет настоящая катастрофа, если она рухнет», – написал Авент 28 ноября в онлайн-публикации. «Но если ЕЦБ все же сумеет спасти еврозону за счет вливаний денег путем массированной скупки облигаций, не следует забывать, что именно ЕЦБ чуть ее и не погубил».

Но как относительно небольшое повышение ставок могло нанести такой ущерб? Как считает Авент, ключевую роль здесь сыграли ожидания.

Это можно рассматривать как политику, противоположную курсу Рузвельта во время Великой депрессии. Несколько лет назад заместитель вице-президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Готи Эггертсон опубликовал в American Economic Review статью, в которой убедительно проанализировал экономическое возрождение страны, произошедшее в 1933–1937 годах. Он утверждал, что оно было во многом вызвано изменившимися ожиданиями относительно будущей валютной политики. Отменив золотой стандарт (шокирующий ход по тем временам) и призвав вернуться к уровню цен, существовавшему до депрессии, президент Франклин Рузвельт породил ожидания роста цен, что оказало благотворный эффект на спрос.

Так что же случилось весной 2011 года? ЕЦБ повысил ставки, даже несмотря на отсутствие признаков инфляционного давления (за исключением сырьевого рынка) и необходимость коррекции цен на периферии с помощью разумно высоких инфляционных целей.

Жан-Клод Трише, тогдашний глава ЕЦБ, мог с тем же успехом выступить по ТВ и объявить: «Мы с коллегами намерены сделать долговые проблемы Южной Европы неразрешимыми».

И им это удалось.

КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM

Лидеры предпочитают мораль логике

Сейчас именно моральная сторона экономии является главным препятствием, мешающим убедить даже непредвзятых и хорошо образованных немцев в необходимости увеличения бюджетных расходов.

Если вы хотите убедить немцев изменить валютную политику, то нужно найти аргументы из области морали.

– Gunnar Tausch, Германия

Проблема не просто в «немцах», а в группе Очень Серьезных Людей в правительстве Германии и, вероятно, в Бундесбанке.

Многие из тех, с кем я говорил, разделяют оптимизм Эйкенгрина и верят, что Драги вмешается. Некоторые даже утверждают, что Ангела Меркель тоже знает, что нужно делать, но просто пытается набить себе цену.

Так что просто попрошу вас учитывать, что не все немцы мыслят одинаково, оппозиция действительно существует (я слышал, она была и в США, когда «американцы» вторглись в Ирак).

– Juergen Ehrke, Босния и Герцеговина

Я не экономист, но усилия, направляемые на то, чтобы навязать другим странам Европы немецкий образ жизни, не учитывают одну вещь: граждане других стран не голосуют на немецких выборах.

Я бы последовала указаниям Германии, если бы имела право голосовать вместе с немцами.

– Maria Silva, Франция