Одиноко на самом верху в Федеральном резерве

BERTRAMS/HET PAROOL - AMSTERDAM, NETHERLANDS/CARTOONARTS INTERNATIONAL/THE NEW YORK TIMES SYNDICATE

В то время как люди вроде меня считают последние шаги ФРС слишком робкими, есть большая группировка, которая полагает, что они скоро приведут к крушению западной цивилизации. Было довольно любопытно читать комментарии, которые последовали за решением ФРС закачать еще 600 млрд. долл. в экономику.

Возьмите, например, статью, опубликованную 5 ноября агентством Bloomberg. В ней инвестор Джим Роджерс, председатель совета директоров компании Rogers Holdings, утверждает, что увеличение денежной массы будет «ужасной катастрофой», а глава ФРС Бен Бернанке просто не разбирается в экономике. «Вся его интеллектуальная карьера основана на изучении того, как печатаются деньги, – заявил г-н Роджерс. – Дайте этому парню печатный станок, и он включит его так быстро, как только сможет».

Сторонники инфляционной политики, такие как г-н Роджерс, ошиблись насчет всех аспектов нынешнего экономического цикла (а еще они ошибались насчет предыдущего цикла и того, который был до него).

Но у них есть преданные последователи, а это означает, что придется преодолеть целую стену глупости, прежде чем удастся внести изменения в кредитно-денежную политику, которые на нынешнем этапе дают единственную надежду на оживление экономики США.

В последнее время разные люди часто спрашивали меня, что бы я сделал, окажись на месте г-на Бернанке, или как бы я поступил, если бы возглавлял ФРС. Это не одно и то же: г-н Бернанке – не диктатор. Есть факты, указывающие на то, что он был бы гораздо агрессивнее, если бы его не сдерживала необходимость получить согласие коллег. Я не знаю, что делал бы на его месте.

А вот если бы я возглавлял ФРС, то я сделал бы то, что предлагал японскому правительству в 1998 году: поддерживать довольно высокую инфляцию в течение продолжительного периода времени и приложить все силы для достижения этой цели. Как я уже говорил ранее, когда вы близки к нулю, уже не важно, сколько денег вы печатаете, если вы не пообещаете более высокую инфляцию.

Это означает, что ФРС нужно обеспечить пятипроцентную ежегодную инфляцию в течение следующих пяти лет или лучше даже поставить перед собой задачу добиться к 2015 году роста цен на 28% по сравнению с нынешним уровнем. Принципиально важно, что от этого курса нельзя отказываться, если экономика восстановится. Почему? Потому что его смысл в том, чтобы изменить ожидания, а это означает проведение политики роста цен.

Суровая правда заключается, конечно же, в том, что наши шансы добиться чего-нибудь подобного не выше, чем шансы на адекватное бюджетное стимулирование. По крайней мере в ближайшее время.

В лучшем случае ограниченное увеличение денежной массы, о котором только что объявили, окажет умеренный смягчающий эффект на текущие трудности страны. Возможно, мы придем к описанному мною решению, когда в США осознают, что мы оказались в ловушке ликвидности. Уже сейчас, несмотря на наше невежество, мысль о том, что наши дела идут хуже, чем у Японии, начинает проникать в наши головы (удивительно, сколько времени для этого нужно).

Но вряд ли это скоро случится.

КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM

Чем вольнее политика, тем туже сжимается капкан

США – лидер глобальной экономики, а г-н Роджерс – успешный инвестор, взгляды которого заслуживают уважения.

– S., Лондон

Г-н Кругман, Бернанке – не единственный, кто не разбирается в экономике. Вы и ваши заблудшие собратья-кейнсианцы игнорируете очевидную экономическую реальность. Процветание не может быть основано на том, что правительство нанимает людей копать канавы, а затем их засыпать, как вы предлагали.

К счастью, есть г-н Роджерс, который может развеять всю эту чепуху.

– Z., Чикаго

Увеличение денежной массы ничем не поможет экономике, ликвидности и так уже опасно много. Компании сидят на деньгахи и не будут их тратить, потому что нет рынка для продукции реальной экономики (а это почти все, что за пределами финансовой индустрии). Политика ФРС лишь еще увеличит долг, усилит разрыв между очень богатыми и всеми остальными и приведет к искусственной девальвации доллара, хотя Китай обвиняют именно в этом, но по отношению к юаню. Кроме того, ФРС лишь поможет надуть новый пузырь – на фондовом и на сырьевом рынках.

– E., Германия

Г-н Роджерс больше всего известен своими рекомендациями покупать сырье, которые он давал еще годы назад, потому что считал, что цены на него будут расти благодаря увеличению спроса со стороны развивающихся стран и притоку долларов. Он был прав.

– P., Чехия

Логично ожидать большего от г-на Бернанке. Он должен быть одним из лучших специалистов по ловушкам ликвидности. Я думаю, нынешняя ситуация показывает, что даже безупречная академическая карьера и опыт исследовательской работы не могут гарантировать уважения со стороны коллег.

– G.H., Япония

Альберт Эйнштейн однажды сказал, что «великие духом часто встречают сопротивление слабых умов». Я предполагаю, что психология используется, чтобы эксплуатировать страх масс. Г-н Кругман, вам нужно начать бороться с огнем с помощью огня. Возможно, стоит наведаться на факультет психологии Принстона.

– J., Канада