Рублю прописали падение

Фото "Агентства городских новостей Москва"

От правительственных чиновников все чаще можно услышать, что рубль переоценен. В Минсельхозе называли его укрепление ударом по экономике. В Минэкономразвития (МЭР) как будто специально подталкивают граждан начать массово скупать валюту. А вице-премьер Аркадий Дворкович заявил, что, по экспертным оценкам, доллар уже сейчас должен быть дороже на 3–4 рубля. О вреде крепкой нацвалюты для российской промышленности объявили теперь и специалисты Высшей школы экономики (ВШЭ). Правда, как следует из их расчетов, так называемый девальвационный «гандикап» тоже не слишком помог отечественной индустрии.

После недолгого оживления, наметившегося в начале 2017 года, российская экономика снова оказалась в стагнации. «Проблемы экономического роста остаются на первом плане: последствия рецессии 2015–2016 годов еще не преодолены, модель устойчивого долгосрочного роста пока не сформировалась», – сообщают в новом выпуске «Комментариев о государстве и бизнесе» специалисты Центра развития ВШЭ.

Они добавляют, что в конце 2016-го – начале 2017-го у российской экономики помимо неопределенности и дефицита внутреннего спроса появился новый негативный фактор – «укрепление реального курса рубля» (реальный курс в отличие от номинального учитывает индексы потребительских цен).

Тем самым, эксперты ВШЭ тоже приводят аргументы против укрепления рубля. Ранее правительственные чиновники уже не раз указывали на вредоносность крепкой нацвалюты. Например, глава Минсельхоза Александр Ткачев заявил в феврале, что «доллар по 57 рублей – это не катастрофа, но удар по нашей отечественной экономике», ведь такой курс создает серьезные препятствия для экспортеров сельхозпродукции.

В начале апреля глава МЭР Максим Орешкин фактически обратился к компаниям и гражданам с призывом срочно покупать иностранную валюту. Для этого, по его словам, наступил подходящий момент. Такие призывы выглядели как попытка спровоцировать валютный ажиотаж. Судя по обновленному прогнозу МЭР, к концу этого года доллар в России подорожает примерно на 20% – до 68 руб. (см. «НГ» от 09.04.2017).

Наконец, 27 апреля вице-премьер Аркадий Дворкович, ссылаясь на мнения экспертов, заявил, что на самом деле валютный курс должен быть сейчас около отметки 60 руб. за 1 долл. Центробанк на 27 апреля устанавливал официальный курс 56,3 руб. за 1 долл. Получается, текущий курс отклонялся от так называемого равновесного значения примерно на 3–4 рубля.

Укрепление рубля теоретически делает для компаний более выгодными закупки импортного оборудования. Но, судя по исследованию ВШЭ, такой позитивный эффект от крепкой нацвалюты вовсе не очевиден. Ведь на инвестиционную активность предприятий влияет не только валютный курс, но и неопределенность экономической политики, туманные перспективы бизнеса в стране.

А вот издержки из-за сильного рубля у компаний, как показывают расчеты ВШЭ, растут, так как в валютном выражении зарплаты на предприятиях увеличиваются, при этом далеко не везде это сопровождается ростом производительности труда.

«В прошлом году в целом по промышленности производительность труда выросла на 3,6%, а в обрабатывающей промышленности, на конкурентоспособность которой в наибольшей степени влияет валютный курс, – лишь на 2,8%», – замечают экономисты.

Причем, по их данным, в тех отраслях, которые продемонстрировали ощутимый рост производительности труда, решающий вклад в этот процесс внесло снижение численности занятых, «часто в силу выбывания работников на пенсию». Получается, работников становилось меньше, и им приходилось почти за ту же зарплату увеличивать интенсивность труда.

В итоге, в Центре развития утверждают, что укрепление рубля фактически «съело» ту девальвационную фору, которую ранее получила промышленность на фоне падения курса национальной валюты. И как показывает статистика, производственного бума не случилось.

Напомним, несколько лет назад теперь уже экс-министр экономического развития Алексей Улюкаев тоже говорил о девальвационном «гандикапе», который «получили российские производители за счет снижения издержек, пересчитанных в валюту». Он уверял, что позитивный эффект от ослабления рубля, случившегося в 2014–2015 годах, будет действовать вплоть до 2018 года.

Однако почти сразу эти обещания опровергла сама действительность: на практике девальвация в стране была – экономического и инвестиционного роста не было (см. «НГ» от 20.01.2016). И нет никакой гарантии, что новый обвал рубля кардинально улучшит ситуацию в промышленности.

Опрошенные «НГ» эксперты не согласились с тезисом о переоцененном рубле. «Фундаментально рубль выглядит сильным как никогда. Обратите внимание, что рынок не реагирует ни на интервенции, в рамках которых Минфин скупает по 61–63 млн долл., ни на изменение ставки Центробанка. В пятницу, 28 апреля, ЦБ понизил ключевую ставку сразу на 50 базисных пунктов, что вдвое больше, чем ожидал рынок, но бурной реакции (в тот день – «НГ») не последовало», – говорит аналитик компании «Алор Брокер» Сергей Королев.

По его словам, «у правительства и ЦБ практически исчерпались возможности по возвращению рубля в комфортный для бюджета уровень в районе 60–61 руб. за 1 долл., и все, что остается, – это словесные интервенции». Хотя, как замечает эксперт, и на эти словесные манипуляции участники рынка тоже пока реагируют очень скупо.

«Рубль стоит ровно столько, сколько за него дают на валютном рынке. Все рассуждения, что рубль переоценен или недооценен, разбиваются о простой факт: прямо сейчас на рынке есть котировка, по которой вы можете купить или продать валюту, – продолжает гендиректор компании «Форум» Роман Паршин. – Если бы рубль был переоценен, нашлось бы немало спекулянтов, готовых прямо сейчас продать его с огромным кредитным плечом, чтобы обеспечить себе беззаботную жизнь, но почему-то этого не происходит».

По поводу последствий укрепления рубля эксперты высказываются неоднозначно. Как говорит Сергей Королев, «в теории сильная национальная валюта способствует росту потребления, доходов населения, кредитования, наращиванию импорта и развитию производства, но для страны, в которой государство – крупнейший игрок во всех без исключения отраслях, это правило не работает». И ситуация усугубляется тем, что бюджетные доходы РФ напрямую зависят от сырьевого экспорта и притока нефтедолларов.

Динамика удельных трудовых издержек в некоторых отраслях РФ в 2016 году 

Источник: Центр развития ВШЭ