Норвежские резервы оказались в 10 раз доходнее российских

В Минфине возлагают большие надежды на Фонд национального благосостояния. Фото Льва Исраеляна

Суверенный фонд Норвегии, формируемый в основном за счет нефтяных доходов и призванный поддерживать бюджетную и пенсионную систему, получает доходность от размещения средств в несколько раз выше, чем у российских резервных фондов. В 2016-м доходность от вложений норвежского фонда достигла почти 7% годовых. А в случае российского Фонда национального благосостояния (ФНБ), схожего с норвежским, доходность инвестирования средств в основном была менее 1% в год.

Государственный пенсионный фонд Норвегии (ранее назывался Нефтяной фонд) в прошлом году смог обеспечить доходность своих вложений на уровне 6,9% годовых. 

Как поясняется на официальном сайте фонда, свою доходность он указывает обычно в привязке к определенной корзине валют. В этих валютах торгуются ценные бумаги, в которые инвестирует фонд. В конце 2016 года корзина включала 34 валюты.

Если говорить о конкретных валютах, то в 2016-м прибыль фонда составила 447 млрд норвежских крон, это около 53 млрд долл. Весь объем активов фонда достигает сейчас 900 млрд долл.

В зависимости от разных инструментов инвестирования доходность меняется. Доходность от вложений фонда в акции составила в прошлом году 8,7%, в ценные бумаги с фиксированной доходностью – 4,3%, в недвижимость – почти 0,8%.

Глава фонда Ингве Слингстад особо подчеркивает, что такой результат удалось достичь «в год, насыщенный политическими событиями и характеризовавшийся высокой неопределенностью». «Все классы активов принесли прибыль, хотя результат главным образом был достигнут за счет сильного роста фондовых рынков во втором полугодии», – приводит его слова Интерфакс. 

Напомним, в 2015-м фонд получил худшую после 2011 года доходность – 2,7% годовых. При этом в 2011-м показатель был отрицательным: убыток составил 2,5%. Также отрицательная доходность фиксировалась в 2001-м, 2002-м, 2008-м.

Уточним, хоть норвежский фонд и называется пенсионным, по факту он таковым не является. Так как он формируется в основном за счет нефтяных доходов страны. Его главное предназначение – долгосрочное обеспечение стабильности бюджетной и пенсионной системы Норвегии.

В России на норвежский госфонд похож Фонд национального благосостояния, который тоже формируется в основном за счет нефтегазовых доходов страны. При этом ФНБ «призван стать частью устойчивого механизма пенсионного обеспечения граждан РФ на длительную перспективу», говорится на официальном сайте Минфина.

По состоянию на 1 февраля 2017 года объем средств ФНБ составил почти 72,5 млрд долл. И далеко не во всех случаях наш фонд достигал доходности, сопоставимой с той, которую имеет норвежский фонд. По данным Минфина за 2016 год, доходность размещения средств ФНБ на счетах в иностранной валюте в Центробанке, выраженная в корзине разрешенных иностранных валют, составила 0,64% годовых. Доходность размещения средств ФНБ на отдельных счетах в иностранной валюте в Банке России в долларах США составила 0,84% годовых, в евро – 0,05%, в фунтах стерлингов – 2,42%. На депозитах во Внешэкономбанке в российских рублях доходность достигала 6,48% годовых, в долларах США – 0,25%. Доходность вложений в привилегированные акции нефинансовых организаций составила 0,38% годовых. В облигации, номинированные в российских рублях, – 13,17%; в облигации, номинированные в долларах США, – 3,08% годовых. Привилегированные акции кредитных организаций принесли доходность 0,89% годовых. На депозитах в Банке ВТБ и Газпромбанке доходность была 11,38% годовых. 

Как видно, в большинстве случаев доходность инвестирования средств ФНБ не превышала 1%. Получается, норвежские резервы в ряде случаев доходнее российских не просто в разы, а даже в 10 раз - например, в случае привязки к корзине разрешенных валют. Эксперты не видят в этом ничего удивительного. Ведь у российских властей главная задача – разместить средства с наименьшими рисками. 

«Главная цель властей – это сохранность средств ФНБ, задачи получить доходность не стоит. ФНБ выполнил свою главную функцию – поддержал бюджет во время резкого падения цен на нефть и создал необходимую подушку безопасности для того, чтобы пройти самый острый кризисный период, в этом плане свою главную роль он выполнил», – говорит ведущий аналитик Amarkets Артем Деев.

«Норвежский фонд помимо государственных облигаций инвестирует средства в акции компаний, которые могут показать более высокую доходность, чем облигации», – замечает аналитик «Алор Брокер» Евгений Корюхин. Кроме того, акции, конечно, могут оказаться в определенные моменты убыточными. И с точки зрения российских властей, это серьезный риск. А норвежский фонд все же делает ставку на акции. Как сообщало в конце минувшего года издание Wall Street Journal, Банк Норвегии даже рекомендовал увеличить вложения фонда в акции с текущих 60% до 75%.

«В Норвегии управление фондом больше соответствует задаче обеспечения благосостояния будущих поколений. В России резервные фонды больше используются для решения насущных проблем государства», – говорит аналитик «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Как напоминает эксперт, российские резервные средства вкладываются в том числе в инфраструктурные проекты, которые, по словам Ващенко, «возможно, никогда не окупятся», идут на докапитализацию пошатнувшихся из-за кризиса финансовых организаций, идут в том числе на поддержку экономики Украины за счет покупки украинских облигаций, по которым долги становятся фактически невозвратными. 

«Сложно требовать высокой доходности в этих условиях. Россия, обладающая более низким кредитным рейтингом, чем Норвегия, занимает за рубежом дорого, а размещает средства в убыточные или низкодоходные проекты, – поясняет Ващенко. – А Норвегия, несмотря на более высокую долговую нагрузку по отношению к ВВП, платит по внешним займам меньше, чем Россия, и размешает средства в бумаги с более высокой доходностью».