В Давосе Шувалов сыграл против рубля

Первый вице-премьер не увидел в российской экономике никаких пузырей. Фото AP/ТАСС

Российские власти решили показать иностранным валютным спекулянтам, что время гарантированной доходности рублевых активов для них, возможно, закончилось. Чиновники заговорили об опасностях укрепляющегося рубля и о готовящихся валютных интервенциях. Первый вице-премьер Игорь Шувалов, предваряя свою речь на форуме в Давосе, сообщил, что при сегодняшних ценах на нефть Центробанк (ЦБ) может начать покупку валюты на рынке. Рубль тут же отреагировал на слова Шувалова падением по отношению к доллару и евро. Теоретически это может привести к резкому сдуванию спекулятивного пузыря на российском финансовом рынке. Шувалов, однако, уверен, что никаких пузырей в экономике РФ нет.

Четверг можно было условно назвать российским днем форума в Давосе. На Всемирном экономическом форуме в этот день планировались основные доклады представителей российской делегации, а некоторые правительственные чиновники, предваряя свои выступления, сделали резонансные заявления в СМИ.

Ньюсмейкером дня стал Игорь Шувалов. «Учитывая сегодняшние цены на нефть и решение не тратить дополнительные нефтегазовые доходы, мы можем с уверенностью говорить о возможности покупок иностранной валюты на рынке», – сказал первый вице-премьер в интервью Bloomberg, передают информагентства. По его словам, Минфин, Минэкономразвития и Центробанк совместно обсуждают предложения о взаимодействии правительства с регулятором в случае отклонения нефтяных цен от бюджетных уровней.

Шувалов также рассказал, что «сейчас волатильность рубля бьет по экспортерам». «Считаем самым важным обеспечить большую предсказуемость рублю, его меньшую подверженность малопредсказуемым изменениям цен на нефть», – пояснил он. Судя по всему, сейчас под опасной волатильностью чиновники понимают укрепление рубля, потому что именно такая динамика наблюдалась в течение прошлого года. Если в январе 2016-го официальный курс доллара в России превышал в отдельные моменты отметку в 83 руб., а евро – в 91 руб., то 2017 год начался с совершенно других уровней: около 59–60 руб. за 1 долл. и  63–63,5 за 1 евро.

Туманный комментарий дал информагентствам Центробанк. «Купля-продажа валюты в целях бюджетной, а не денежно-кредитной политики сглаживает воздействие колебаний нефтяных цен на реальный курс рубля»,  – пояснили в пресс-службе ЦБ. В ведомстве Эльвиры Набиуллиной также сообщили: «Ежемесячные объемы покупки валюты в рамках реализации переходных положений бюджетного правила не будут превышать объем ежемесячных дополнительных нефтегазовых доходов бюджета от превышения фактической цены на нефть уровней, заложенных в бюджет». По этим сообщениям трудно однозначно определить, подтверждает ЦБ или опровергает слова Шувалова о готовящихся интервенциях.

Глава Сбербанка Герман Греф в кулуарах форума в Давосе заявил, что приверженность принципам плавающего курса рубля и таргетирования инфляции должна быть первостепенной. При этом, по мнению Грефа, словесные интервенции не очень опасны для плавающего курса.

Тем не менее слова Шувалова оказали на плавающий рубль заметное влияние. Примерно в течение часа после новостей о его интервью курс доллара на бирже вырос более чем на 40 коп., а евро – более чем на 60 коп., следует из данных Интерфакса.

Впервые с 11 января 2017-го курс доллара одномоментно превысил 60 руб. Причем падение рубля происходило на фоне растущих нефтяных цен. Тем самым рубль и правда на некоторое время «отвязался» от нефти, чего так добиваются в правительстве.

Глава Сбербанка Герман Греф считает, что рублю не опасны чьи-либо заявления. Кадр из видео с сайта www.weforum.org

Создается впечатление, что правительственные чиновники решили в Давосе указать валютным спекулянтам на дверь. По итогам 2016 года рубль признан иностранными наблюдателями одной из самых выгодных валют для операций carry trade (с гарантированной доходностью). Аналитики Bloomberg прогнозировали, что к концу 2017-го рублевые активы смогут обеспечить инвесторам доходность в 15%, при этом в 2016-м в течение всего трех месяцев доходность вложений в рублевые активы достигала 7%. Это был самый высокий показатель среди 31 основной мировой валюты.

«Для иностранных инвесторов рубль сейчас показывает очень высокую доходность. Стабильный рубль и высокая ключевая ставка позволяют вкладывать валюту в рубли под хороший процент и выводить ее, получая существенную валютную прибыль», – комментирует ситуацию гендиректор компании «ФинЭкспертиза» Нина Козлова.

Но такие успехи наводят некоторых российских экономистов на мрачные размышления о перспективах финансового рынка. «Стабилизация рубля при очень высоком проценте в рублях вызывает огромный приток спекулятивных денег нерезидентов, из-за рубежа, в операции carry trade», – пояснял ранее председатель научного совета Института экономики роста им. Столыпина Яков Миркин. 

Спекулятивные операции с рублевыми активами не могут продолжаться вечно. «При первых признаках каких-то рисков, при первом колебании наступает sudden stop – внезапная остановка притока капитала и, наоборот, capital flight – бегство капитала, как это было в 2014 году, да и раньше тоже», – предупреждал Миркин (см. «НГ» от 22.12.16).

Одним из таких рисков могло стать случившееся или даже просто анонсированное властями ослабление рубля, ведь как только курс российской валюты начнет снижаться, спекулятивные краткосрочные вложения в российские активы потеряют смысл.

Как считают опрошенные эксперты, целью заявлений Шувалова было обозначить границы, дальше которых укрепление рубля нежелательно. Судя по текущим значениям, речь идет о границе в 60 руб. за 1 долл. «Заявления Игоря Шувалова вряд ли кого-то удивили, – полагает директор группы компаний UCP Андрей Марченко. – Рынок был готов к тому, что власти за счет словесных интервенций обозначат нижнюю границу ценового коридора для курса рубля. Это может ограничить приток спекулятивного капитала в российскую валюту».

Часть экспертов подтверждают, что факторов для ослабления рубля гораздо больше, чем для его укрепления. «Высокая ключевая ставка ЦБ, которая и дает возможность кэрри-трейдерам зарабатывать, в этом году скорее всего будет снижена дважды, а ставка Федеральной резервной системы США, наоборот, будет повышена. Это дает преимущество доллару в паре рубль–доллар на горизонте года», – ожидает замначальника аналитического отдела «Солид» Азрет Гулиев.

Но некоторые все же надеются, что резкий обвал финансового рынка России не грозит. «Полагаю, отток капитала возобновится, только если цена на нефть уйдет ниже 45 долл. за баррель», – говорит аналитик «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

«В случае если нефть останется в диапазоне 53–55 долл. за баррель, а курс доллара продолжит падать ниже 60 руб., Центробанк вполне может прибегнуть к интервенциям, – считает аналитик компании «Алор Брокер» Евгений Корюхин. – Однако ждать нового витка девальвации не стоит, поскольку правительство поставило цель по инфляции на уровне 4% к концу года, что возможно только при условии стабильного укрепления национальной валюты». Сейчас, по словам эксперта, ЦБ и правительство ищут, как соблюсти баланс интересов по снижению инфляции до целевого уровня и росту экспортных доходов бюджета.

Шувалов при этом вчера не поддержал опасений некоторых экономистов о спекулятивных пузырях российского финансового рынка. «В целом ситуация выглядит достаточно здоровой, – заявил он в Давосе. – Если говорить откровенно, мы сейчас находимся в ситуации, когда нет ни одного  пузыря ни на одном рынке: ни на рынке недвижимости, ни на рынке ценных бумаг, нигде. Абсолютно стерильная ситуация».