Ольга Соловьева
Министр финансов Антон Силуанов уверен в размещении ОФЗ в 2017 году Фото Reuters
Вопреки обещаниям властей в стране так и не состоялся выпуск народных облигаций с доходностью выше инфляции. Теперь в Минфине обещают, что пробный выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ) для населения будет организован в первом квартале 2017 года. Правда, эксперты сомневаются, что народные ОФЗ заинтересуют граждан больше, чем обычные банковские вклады.
«Не получилось (разместить ОФЗ в 2016 году. – «НГ») из-за того, что банки не смогли нам предоставить хорошие условия для размещения этих бумаг для населения. Тем не менее мы не отказываемся от этой идеи, в первом квартале собираемся ее реализовать. Объем выпуска, думаю, будет небольшой – до 30 млрд руб.», – пояснил в конце прошлой недели глава Минфина Антон Силуанов.
При этом он подчеркнул, что цель выпуска – «понять рынок и приучить население, что они могут вкладываться не только в депозиты, но и в государственные ценные бумаги». Банки «достаточно высокие комиссии предложили либо за счет бюджета, либо за счет приобретателя», – объяснил Силуанов.
Заметим, уже в середине декабря чиновники от Минфина сомневались в возможности размещения ОФЗ в текущем году. «Думаю, шансов до конца года нет, но и потребности особой нет», – говорил замминистра финансов Сергей Сторчак, подчеркивая, что основной функцией этого инструмента была «функция альтернативная и образовательная».
В Минфине рассказывают, что обсуждали вопрос размещения народных ОФЗ со Сбербанком, ВТБ, «но не исключают и возможного участия Почта-банка и других банков, имеющих широкую сеть». Пока же из объяснений чиновников можно сделать вывод, что основная работа идет именно со Сбербанком.
Ранее Минфин планировал выпустить бумаги до конца 2016 года и приводил некоторые предварительные параметры выпуска: срок погашения – три года, ставка купона сопоставима с уже обращающимися ОФЗ, выплата купона – каждые шесть месяцев. Антон Силуанов оценивал объем дебютного выпуска ОФЗ для населения на уровне 20–30 млрд руб.
Остальные участники рынка о возможностях участия в ОФЗ для населения высказывались весьма осторожно. «Когда мы внимательно изучим все обстоятельства этого проекта, побеседуем с Минфином, с нашими клиентами – поймем спрос», – говорил глава ВТБ24 Михаил Задорнов. Уже позднее в банке сообщали о готовности участвовать в размещении ОФЗ.
Сомневались в необходимости такого инструмента и в Почта-банке: «Мы считаем, что сначала, образно говоря, россиян нужно накормить «финансовым хлебом». То есть приучить население открывать текущий счет, сберегать на нем средства, перечислять на него зарплату, откладывать деньги на депозит и не хранить их дома в кубышке», – пояснял в интервью RNS предправления Почта-банка Дмитрий Руденко. «В этом смысле работа с бумагами, пусть даже с такими, как ОФЗ, пока вызывает некоторые сомнения. Люди в массовом и нижнем массовом сегменте, мне кажется, должны обходиться более простыми продуктами, в то время как ОФЗ рассчитаны на финансово продвинутых людей», – резюмировал он.
Между тем правительственные чиновники обещали сделать этот инструмент более привлекательным, чем банковские депозиты населения, на которых скопились суммы, значительно превышающие государственные резервы (см. «НГ» от 07.10.16).
Однако ряд экспертов ранее призывали осторожно относиться к появлению такого инструмента на рынке. В частности, зампредправления Сбербанка Белла Златкис объясняла, что народные ОФЗ могут быть интересны далеко не всем. «Инструмент может быть привлекателен для определенного круга инвесторов, заинтересованных в надежности своих вложений, но при этом желающих приобрести государственные облигации с рыночной доходностью по упрощенной схеме, в отличие от традиционного варианта с открытием брокерского счета», – говорила она.
Об этом же в конце сентября говорил и глава Сбербанка Герман Греф. «Я очень аккуратно отношусь вообще к тому, чтобы в такого рода инструменты привлекать непрофессиональных инвесторов... Для крупных инвесторов, крупных вкладчиков – это можно, но лучше это делать через профессиональные институты, которые уполномочены этим заниматься», – советовал Греф.
Не вполне урегулированы налоговые вопросы для народных ОФЗ, а также возможность досрочного погашения.
«Стратегически облигации от вкладов отличаются тем, что, если рынок ликвидный, их можно продать, сохранив почти весь накопленный купонный доход. И это преимущество по сравнению с вкладом. Интрига в том – какая будет ликвидность. Если большая – инструмент будет привлекателен», – цитирует РИА Новости советника гендиректора компании «Открытие Брокер» Сергея Хестанова.
Адекватной ставкой доходности по ОФЗ должна быть средняя ставка по банковским депозитам плюс 2–2,5 процентных пункта, считают эксперты. Напомним, что сегодня средний процент по вкладам в топ-10 банков составляет 8,4% годовых. А доходность стандартных ОФЗ – это 8–9%. При таком равенстве доходностей гособлигации вряд ли будут иметь успех среди российских граждан.
На фоне неочевидных плюсов ОФЗ в правительстве планировали увеличить привлекательность минфиновских ценных бумаг. Одним из таких предложений было сделать менее выгодными банковские вклады, обложив их дополнительным налогом. «Имея миллиард рублей на депозите, а таких людей довольно много, они не платят никаких налогов с доходов с этого депозита», – возмущался замминистра финансов Алексей Моисеев. «Мы не придумали, как отказаться от налогообложения купонов, поэтому рассматриваем как рабочий вариант уравнивание условий: сделать всем хуже, то есть все-таки облагать налогами какую-то часть депозита» (см. «НГ» от 27.10.16).
Вместе с тем по итогам 10 месяцев этого года объем средств населения в банковской системе показал практически нулевой рост (+0,7) до 23,4 трлн руб. против роста на 14,2% за аналогичный период прошлого года. Такие данные на прошлой неделе поведали в Национальном агентстве финансовых исследований (НАФИ). «Стагнацию рынка вызвали низкие темпы роста рублевых вкладов (+6,2% против 10,9%) и отрицательная динамика вкладов в иностранной валюте (–12,6% против роста на 23,7%). В результате доля валютных вкладов снизилась с исторического максимума в 30% по итогам января до 25% в октябре», – отмечают исследователи. Аналитики также сообщают, что на фоне роста числа страховых случаев усилился переток вкладов в крупные кредитные организации. «Доля ТОП-10 банков на рынке вкладов с начала года достигла 70%. Падение ставок по вкладам и стабилизация финансовых рынков подстегнули спрос розничных клиентов на небанковские инструменты инвестирования (страхование жизни, открытые паевые инвестиционные фонды). Однако данный сегмент пока не несет угрозы рынку банковских вкладов, не превышая 2% его объемов», – замечают в агентстве.
Между тем нулевой рост банковских вкладов вряд ли обернется интересом к госбумагам. У ОФЗ есть негативный бэкграунд, о котором многие хорошо помнят. Так, в истории новейшей России был период, когда государство как бы устранилось от обслуживания госзайма. Речь идет об облигациях внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Единственные долги по госзаймам перед гражданами, которые Минфин все-таки погасил в полном объеме, – это обязательства по государственным краткосрочным облигациям (ГКО), которые выпускались в обращение с 1993 года. Однако крах пирамиды ГКО стал важной частью кризиса и дефолта РФ в 1998 году (см. «НГ» от 23.10.15).
Будет ли спрос на новые бумаги – вопрос спорный. «В отличие от банковского депозита, никаких гарантий фиксированной доходности у ОФЗ нет, нет и гарантии возможности продать ОФЗ по цене выше или равной цене покупки», – признает замначальника отдела компании «Солид» Азрет Гулиев. Доходность же ОФЗ, для того чтобы привлечь внимание населения, должна превышать доходность банковского депозита, то есть быть выше рыночной, но это уже невыгодно государству. «На мой взгляд, идея вернуть к жизни давно почивший инструмент так и останется в планах», – считает он.
«Введение ОФЗ для населения идет в рамках той же стратегии, в рамках которой будут расти налоги, сокращаться субсидии, то есть задача – увеличить доходную часть бюджета всеми доступными способами», – добавляет аналитик компании «Алор Брокер» Кирилл Яковенко. Вместе с тем такой «пробный» выпуск бумаг для населения действительно имел бы образовательный эффект. «С другой стороны, понятно, что покупка ОФЗ связана с определенными издержками брокеров, депозитария, и непонятно, кто будет за это платить: физлица вряд ли поймут, за что с них берут комиссию за брокерское обслуживание и депозитарий, а брокеры не готовы это делать бесплатно. Будет ли платить за это бюджет – неизвестно», – сомневается эксперт.
«В Европе и США до 90% населения инвестируют в ценные бумаги, потому что для этого создана простая недорогая инфраструктура, а также сформировалась определенная традиция. Может быть, стоило бы освободить граждан от уплаты налога на доходы физлиц (НДФЛ) по инвестициям в ОФЗ, тогда этот инструмент мог бы хоть как-то конкурировать с депозитами», – полагает Яковенко.
