Михаил Сергеев
Замминистра финансов Сергей Сторчак не исключает, что России в 2017 году придется занимать в китайских юанях. Фото РИА Новости
В октябре правительство РФ утвердит трехлетний бюджет, который предполагает быстрое исчерпание Резервного фонда и сокращение Фонда национального благосостояния (ФМБ). Уменьшение резервов вызовет волну снижения кредитных рейтингов РФ, предполагают иностранные эксперты. А это неизбежно приведет к подорожанию внешних займов, которые нужны правительству для поддержания бюджета и предварительно запланированы в объеме 3 млрд долл. ежегодно.
Планы российского правительства израсходовать Резервный фонд в следующем году и начать тратить средства Фонда национального благосостояния могут стать сигналом тревоги для международных рейтинговых агентств, считает аналитик Raiffeisen Bank International Гинтарас Шлижюс, которого цитирует Reuters. «Мы видим медленно растущий риск понижения кредитных рейтингов для России еще на одну ступень, который потенциально может реализоваться в 2017 году», – написал Шлижюс.
Сегодня тройка международных рейтинговых агентств Fitch, Moody’s и S&P сохраняет рейтинг РФ с негативным прогнозом. То есть предупреждает потенциальных инвесторов о вероятности снижения рейтинга в ближайшей перспективе.
Несмотря на весь макроэкономический негатив, кредитные рейтинги не снижались благодаря сохранению в России значимых резервов. Однако в ближайшее время этих резервов уже не станет. Агентство Reuters ссылается на расчеты бюджета на 2017–2019 годы, в которых власти РФ планируют в 2017 году израсходовать остаток Резервного фонда и начать тратить Фонд национального благосостояния. Этот последний резерв за три года сократится до 2,79 трлн руб. Но на самом деле это во многом «нарисованные» деньги. С учетом размещения в инфраструктурные проекты и на депозиты в банках в ФНБ останется всего 0,5 трлн свободных рублей, сообщает Reuters. Между тем сегодня для сохранения финансовой стабильности российской казне необходима подпитка свыше 2 трлн руб. ежегодно. Так что к концу 2019 года значимых подушек безопасности у правительства не останется. И единственной поддержкой для РФ станут внутренние и внешние заимствования. А при снижении рейтингов эти займы будут все дороже.
Общий объем чистых заимствований бюджета РФ в 2017 году вырастет в четыре раза, сообщил вчера глава Минфина Антон Силуанов. «В наших целевых параметрах на следующий год при ограничении расходования резервных фондов объем чистых заимствований возрастет в четыре раза, это большая нагрузка на рынок», – объяснил Силуанов. В 2016 году запланирован объем внутренних заимствований в 802 млрд руб., а чистое привлечение (займы минус погашения) на внутреннем рынке ожидается на уровне 300 млрд руб.
Кроме того, определены и внешние займы в объеме 3 млрд долл. в 2016 году. Предполагается, что такой же объем внешних займов сохранится и до 2019 года. Однако с внешними займами у РФ есть большие проблемы. США и ЕС явно препятствуют размещению новых российских евробондов. В мае Минфин разместил евробонды на 1,75 млрд долл. под 4,75% годовых. Единственным организатором займа стал «ВТБ Капитал».
«Снижение рейтингов снизит возможности для прямых заимствований на Западе, но эти же действия позволят более плотно работать с восточными партнерами, где денег хватит под любые цели России. Кроме того, повышение стоимости кредитов усилит долговую нагрузку и восстановление экономики замедлится на 0,3–0,5%», – говорит руководитель отдела розничных продаж «Солид Менеджмент» Сергей Звенигородский.
«Ожидать сильного роста доходности по российским евробондам в случае понижения кредитных рейтингов РФ не стоит. От двух рейтинговых агентств Россия и так уже находится в спекулятивной категории, поэтому даже снижение рейтинга на одну-две ступени не повлечет за собой серьезного роста доходности как при переходе выпусков из инвестиционной категории в спекулятивную», – считает аналитик компании «Руссинвест» Семен Немцов.
«Снижение кредитных рейтингов – это самая маленькая из проблем российской экономики, поскольку более года назад Россия уже получила спекулятивные рейтинги с негативным прогнозом. Но это не мешает нашим бумагам обращаться на рынке, поскольку ангажированность агентств была вполне очевидна с учетом резко испортившихся отношений США и ЕС с Россией на геополитическом поле», – говорит директор инвестиционного департамента QBF Дмитрий Кипа.
«На наш взгляд, снижение международного рейтинга РФ в 2017 году из-за расходования суверенных фондов маловероятно, в отсутствии новых геополитических шоков и значительного падения цен на нефть, – считает аналитик компании БКС Артем Усманов. – Агентства Moody’s, S&P и Fitch уже заложили в свои прогнозы ожидаемое исчерпание Резервного фонда, о чем свидетельствуют их комментарии в апреле-мае 2016 года. При этом агентства использовали достаточно консервативные предпосылки по цене нефти, которые ниже фактически достигнутых по итогам полугодия».
Кроме того, полное расходование Резервного фонда не означает снижения международных резервов РФ, поскольку способность РФ платить по внешним долгам не изменится, считает эксперт. «Возможный рост государственных заимствований не станет критичным с точки зрения долговой нагрузки и кредитоспособности РФ. Так, госдолг России составляет чуть менее 20% ВВП, в то время как медианное значение показателя для текущего рейтинга РФ Ba1, по данным Moody’s, составляет более 50%», – напоминает Усманов.
«Даже в случае снижения рейтинга сильно стоимость заимствований не вырастет. Сейчас существует нехватка инструментов при избытке ликвидности на рынке, что приводит к повышенному спросу и снижению доходности российских облигаций», – считает аналитик компании «Финам» Богдан Зварич.
