Ольга Соловьева
Фото Reuters
Международное агентство Fitch может понизить суверенный рейтинг России до мусорного уровня «BB+». Об этом заявил старший директор агентства Чарльз Севиль. Ранее в Fitch признавали, что могут сохранять рейтинг России на инвестиционном уровне, пока у нее сохраняется низкий государственный долг. Между тем правительство России вынуждено наращивать госдолг и тратить накопленные бюджетные резервы.
Кроме угрозы снизить рейтинг эксперты Fitch назвали и условия его сохранения и даже повышения. Рейтинг России на уровне «BBB–» может быть сохранен, а прогноз будет изменен с негативного на стабильный, если в стране начнется рост ВВП, стабилизируются резервы, а также будут ослаблены антироссийские санкции.
Однако пока такие положительные тенденции не прослеживаются. Так, ВВП России в текущем году покажет отрицательную динамику (3,5–4%), а в 2016 году возможен рост в пределах от 0 до 0,5%, указывает Чарльз Севиль. И такой незначительный рост российской экономики возможен только при условии среднегодовых нефтяных цен на уровне 60 долл. за баррель, подчеркивают в агентстве.
Тем не менее в оценке потенциала экономики РФ в Fitch фактически солидарны с Минэкономразвития (МЭР), предполагающего, что экономика в следующем году вырастет в пределах менее 1%. Правда, в МЭР рассчитывают на рост при средних нефтяных ценах в 50 долл. за баррель. В то время как международное агентство надеется увидеть рост российской экономики при увеличении притока нефтедолларов в бюджет. По расчетам Fitch, доходы от продажи энергоносителей составляют 70% экспорта и 50% всех доходов федерального бюджета.
Базовый сценарий Fitch предполагает, что антироссийские санкции останутся в силе еще как минимум год-два, что негативно скажется на экономике РФ. Среди плюсов российской экономики агентство называет только уровень резервов. «Мы думали, что резервов останется меньше, а отток капитала будет выше», – признался Севиль.
В отличие от других агентств большой тройки – Standard & Poor’s и Moody’s – Fitch пока сохраняет суверенный рейтинг РФ на последней ступени инвестиционного уровня. Следующий пересмотр рейтинга РФ запланирован агентством на 16 октября, когда он вполне может быть понижен. В июле 2015 года Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента России в иностранной и национальной валюте на инвестиционном уровне «BBB–» с негативным прогнозом. Тогда экономисты агентства сообщили, что «несмотря на экономический шок и использование Резервного фонда для финансирования бюджета, суверенный баланс России остается сильным относительно сопоставимых эмитентов». На конец 2014 года государственный долг составлял около 12,7% от ВВП.
Суверенный рейтинг РФ остается под давлением, предупреждали в Fitch. «Риск явно на стороне понижения. Рейтинг России также под давлением, так как там нет новых прямых иностранных капиталовложений», – заявлял глава департамента суверенных рейтингов Fitch Джеймс Маккормик (см. «НГ» от 03.09.15).
На понижение рейтинга теперь могут повлиять и планы Минфина по наращиванию внутренних госзаймов. Правительство рассчитывает отказаться от использования Резервного фонда и покрывать бюджетный дефицит внутренними заимствованиями. «Наша стратегия на ближайшую трехлетку – довольно быстрое сокращение трат Резервного фонда и выход на ситуацию, когда дефицит бюджета будет полностью финансироваться рыночными заимствованиями к 2018 году», – говорил в конце прошлой недели замминистра финансов Максим Орешкин (см. «НГ» от 18.09.15). И в текущем году объем внутренних заимствований, по словам чиновника, составит 800 млрд руб. «В следующем году у нас значительный объем заимствований предусмотрен федеральным бюджетом – 1 трлн руб.», – рассказал в субботу журналистам глава Минфина Антон Силуанов.
Однако пока решение закрывать бюджетные дыры внутренними займами поддерживают далеко не все. Так, по мнению замминистра финансов России Сергея Сторчака, стремление нарастить госдолг для покрытия социальных обязательств правительства – худший вид финансовой политики. С аналогичной позицией в четверг выступила глава Центробанка Эльвира Набиуллина. Она признала, что потенциал увеличения заимствований у российских властей в принципе есть, однако, по ее мнению, наращивать госдолг для финансирования дефицита бюджета было бы неправильно.
О займах на внешних рынках речь уже не идет. «В предыдущем законе о бюджете на 2016 год у нас стояло размещение евробондов в объеме порядка 7 млрд долл. Вероятность того, что мы откажемся от этого размещения, довольно высока. Мы отказались в этом году, можем сделать и в следующем году», – предупреждал Максим Орешкин. О невозможности выхода на внешние рынки говорил и замминистра финансов Сергей Сторчак. «Мы не делаем какой-то большой ставки на то, что рынки откроются для суверенных заемщиков, для Российской Федерации на следующий год», – предупреждал он во вторник. Впрочем, в ведомстве не исключают возможности размещения долговых обязательств в юанях. «Нужно посмотреть регулирование, надзор, процедуры выхода, документы, необходимые для регистрации выпуска, объемы, сроки. Наверняка на китайском внутреннем рынке существуют (свои. – «НГ») правила, принципы», – рассуждал замминистра.
Между тем текущий уровень внешнего долга в России относительно невысок: к 1 октября он сократится до 500 млрд долл. «Если Россия до всех событий наращивала внешний долг, то начиная со второй половины прошлого года он погашается быстрыми темпами. Еще недавно внешний долг, по оценке ЦБ, составлял 720 млрд долл., на 1 июля – 550 млрд долл., на 1 октября увидим цифру, близкую к 500 млрд долл.», – заверял Максим Орешкин.
Между тем иностранные специалисты иногда вспоминают о хитрой статистике российского госдолга. Так, аналитики Standard&Poor’s (S&P) указывали, что низкий государственный долг, которым так гордятся российские власти, почему-то не включает в себя обязательства по советским долгам, официально признанным нашими. Только на начало 2011 года Минфин оценивал объем такого госдолга бывшего СССР в 25 трлн руб., что составляло почти половину от тогдашнего уровня ВВП, при официальном уровне госдолга лишь в 10% ВВП (см. «НГ» от 21.09.12).
Вероятное снижение кредитного рейтинга РФ от Fitch лишь усложнит и без того непростую ситуацию в экономике РФ, считают эксперты. «Когда последнее агентство снимает со страны рейтинг инвестиционного уровня, это дает рынкам два сигнала: либо сбрасывать активы, либо начинать спекулятивные игры», – говорит руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников.
За снижением суверенного рейтинга следует понижение корпоративных рейтингов, напоминает экономист. «Следовательно, стоимость обслуживания внешних долгов увеличивается», – сообщает он. Повышается и стоимость новых заимствований. «Если тот же Минфин решит в 2016 году разместить внешний заем в юанях, то сегодня для этого будет одна цена, а завтра уже совсем другая», – продолжает Масленников. Фактически же по рынку капиталов это последнее снижение рейтинга до мусорного уровня вернет нас к ситуации начала 2000-х годов, считает эксперт.
По мнению же директора аналитического департамента компании «Альпари» Александра Разуваева, возможное понижение кредитного рейтинга будет иметь ограниченные последствия для РФ. «Мы по-прежнему отрезаны от мировых рынков, и влияние рейтингов на нашу экономику стремится к нулю», – замечает он. Для крупных российских компаний снижение рейтинга также не будет иметь большого значения. «Газпром» планирует осенью небольшим объемом выпустить еврооблигации, и для них такое понижение непринципиально – этот объем и так выкупят», – утверждает эксперт. Тем не менее, предполагает он, снижение рейтинга скажется на бирже. «Фондовый рынок может отреагировать падением на процент, однако потом это падение наверняка будет отыграно», – рассуждает Разуваев.
