У Центробанка одна забота – падающий рубль

Еще год назад регулятор был готов бросить все свои резервы на спасение национальной валюты. Фото Reuters

Главе Центробанка Эльвире Набиуллиной приходится выбирать между сохранностью резервов и стабильностью рубля. Фото Станислава Красильникова/ТАСС

Вчера Центробанк (ЦБ) сообщил, что он приостановил во вторник покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в связи с колебаниями курса рубля. В целом с начала года ЦБ купил на внутреннем рынке около 10 млрд долл. Эксперты так комментируют это решение: ЦБ вольно или невольно дает сигнал, что устойчивость национальной валюты под угрозой. Не исключено, что регулятор может вернуться к практике прошлого года по поддержанию рубля и начать распродавать валюту. Правда, тогда, как говорят эксперты, в действиях ЦБ можно будет заметить в том числе некоторую спекулятивную составляющую. Ведь регулятор весь этот год покупал валюту на внутреннем рынке по более выгодной цене, чем потом будет продавать, –  в том случае, если он прибегнет к этому механизму.

Центробанк, с середины мая покупавший на внутреннем рынке в среднем по 200 млн долл. в сутки, вчера сообщил о приостановке покупки валюты. Свое решение регулятор обосновал высокой изменчивостью курса рубля. «Банк России с 28 июля 2015 года приостановил операции в рамках пополнения международных резервов, что было связано с ростом волатильности на внутреннем валютном рынке», – говорится в сообщении регулятора. Буквально накануне такого отказа от дальнейшей покупки валюты ЦБ приобрел на внутреннем рынке 160 млн долл., то есть меньше, чем обычно.

Снижение мировых цен на нефть, а также ухудшение настроений инвесторов по всему миру, связанное в том числе с последними событиями на фондовом рынке Китая, оказали серьезное давление на курс рубля. Так, в начале этой недели российский рубль обновил четырехмесячные минимумы к доллару и евро. Однако вчера, возможно, уже на фоне решения ЦБ рубль сменил траекторию и показал рост в начале торгов. Снизился в итоге и официальный курс Центробанка: доллар стал стоить ниже 60 руб., евро – ниже 66 руб.

Покупать валюту на внутреннем рынке ЦБ начал с 13 мая этого года, приобретая в среднем по 200 млн долл. в сутки. В итоге к концу июля общий объем купленной ЦБ валюты превысил 10 млрд долл. Стоит отметить, что на отказ от покупки валюты на внутреннем рынке ЦБ решается в этом году не в первый раз. В частности, аналогичное решение регулятор принимал 5 июня и 22 мая, также указывая на повышенную волатильность национальной валюты.

Ранее в ведомстве Эльвиры Набиуллиной не раз подчеркивали, что одна из основных задач Центробанка на ближайшее время – нарастить в течение нескольких лет такой запас золотовалютных резервов, чтобы он позволил на протяжении последующих двух-трех лет покрыть объем оттока капитала. При этом в самом ЦБ комфортный уровень резервов оценивали в 500 млрд долл. Однако в случае существенных изменений ситуации на валютном рынке в ЦБ обещали скорректировать объем операций по пополнению резервов.

Напомним, в прошлом году регулятор действовал прямо противоположным образом: в центре его внимания было спасение рубля, и в Центробанке давали понять, что в случае необходимости они готовы полностью израсходовать резервы страны для стабилизации курса. «Резервы известны. Там примерно 460 млрд долл. При необходимости можем израсходовать и все, зачем нам еще резервы?» – говорила осенью в интервью РБК первый зампред ЦБ Ксения Юдаева (см. «НГ» от 07.10.14). В результате только за первое полугодие регулятор потратил на валютные интервенции 40 млрд долл. А за весь 2014 год истратил около 80 млрд долл.

Отметим, однако, что такая продажа валюты сначала не помогала переломить тенденцию стремительного обвала рубля, более того, как считали некоторые эксперты, рассуждения представителей Центробанка о готовности израсходовать в случае необходимости все резервы только подстегивали спекулянтов играть на понижение рубля.

В Центробанке вчера не стали комментировать «НГ» свое решение приостановить покупку валюты, сославшись на «неделю тишины» в преддверии пятничного заседания совета директоров по вопросу о ключевой ставке. По мнению же экспертов «НГ», текущий отказ регулятора от покупки валюты вполне объясним. «Это реакция на ослабление рубля», – говорит директор Института проблем глобализации Михаил Делягин. Если еще совсем недавно регулятор скупал валюту и тем самым оказывал давление на рубль, то теперь, хоть и с некоторым опозданием, в ЦБ осознали, что сейчас этого делать не стоит, говорит Делягин.

«ЦБ дает четкий сигнал, что темпы падения рубля в пределах 15% с середины мая его явно не устраивают. Или, другими словами, его не устраивает возможное быстрое преодоление курсом отметки в 60 руб. за доллар. Вероятно, банк хочет зафиксировать рубль вблизи этого уровня рыночными методами, но не прибегая к механизму валютной интервенции», – указывает аналитик FIBO Group Василий Якимкин.

«Вполне очевидно, что ЦБ обеспокоен излишне активным ослаблением рубля, притом что умеренное ослабление, судя по всему, воспринимается как желательное», – сообщает главный аналитик UFS IC Илья Балакирев. Однако ухудшение внешней конъюнктуры, по мнению эксперта, грозит выходом ситуации из-под контроля.

Новая ощутимая девальвация рубля, которую мы наблюдали в последнее время, – прямое следствие политики ЦБ, сообщает директор аналитического департамента компании «Альпари» Александр Разуваев. «Поспешное снижение ключевой ставки также сыграло свою роль. В России она оказалась ниже инфляции, соответственно ниже инфляции оказались ставки по депозитам, что автоматически ведет к переводу части накоплений граждан и предприятий в доллар», – указывает он.

И несмотря на то что сейчас ситуация далека от критичной, экономист указывает на возможность повторения в августе этого года валютного кризиса, схожего с тем, который случился в конце 2014-го. «Август – традиционно очень сложный месяц для рубля. И для того чтобы избежать возможных последствий, одного решения прекратить скупку валюты явно недостаточно», – поясняет Разуваев.

Некоторые эксперты считают, что ЦБ в случае дальнейшего ухудшения ситуации может вернуться к практике прошлого года – к активной продаже валюты на рынке с целью поддержать курс национальной валюты. И создается впечатление, что сейчас для регулятора это было бы даже более выгодным решением, чем для самого рубля. «Если, например, ослабление рубля продолжится, ЦБ может начать продавать доллары, купленные ранее по 50–55 руб., стабилизируя обстановку на валютном рынке и одновременно фиксируя прибыль», – замечает Илья Балакирев. Продавать валюту регулятор будет уже по новому курсу. Как говорит Александр Разуваев, от полученной таким образом прибыли как минимум 50% уйдет в федеральный бюджет. Тем не менее эксперт подчеркивает, что задача Центробанка – это все же не игра на валютном рынке, а стабилизация курса.