России предсказывают новый валютный шок

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина и министр экономического развития Алексей Улюкаев надеются удержать курс в пределах 60 рублей за доллар. Фото РИА Новости

Из-за падения цен на нефть, которое может произойти после притока на рынок иранской нефти и снижения спроса со стороны Китая, а также других внешних рисков в конце этого года не исключен новый валютный шок. К такому выводу вчера пришли в своем обзоре специалисты Центра макроэкономических исследований Сбербанка. Кроме того, они сообщили, что выход страны из рецессии, похоже, затягивается. Опрошенные «НГ» эксперты разделяют валютные опасения банкиров: уже осенью этого года курс вполне может составить 70 руб. за доллар и выше, говорят они.

Кризис в Украине, экономические санкции против РФ и падение цен на нефть привели в прошлом году к настоящим экономическим потрясениям и сделали рецессию в России и валютный кризис неизбежными. Но в этом году страну подстерегают новые риски – события вокруг Греции, колебания на фондовом рынке в Китае, снятие санкций с Ирана и повышение ставки Федеральной резервной системы (ФРС) США могут привести к новым шокам для российской экономики, предупредили вчера аналитики Сбербанка.

В результате восстановление российской экономики и ее выход из рецессии может быть отсрочен, считают они. К примеру, в 2016 году восстановления цен на нефть до среднего уровня 65 долл. за баррель можно будет не ждать. С учетом эффекта от замедления в Китае и роста предложения иранской нефти средние цены марки Urals могут составить только 55 долл. за баррель.

Аналитики говорят и о возможности шока на валютном рынке в четвертом квартале 2015 года, когда волатильность пары евро–доллар сильно вырастет. «Падение рубля может превысить естественный уровень снижения, обусловленный падением цен на нефть», – отмечается в обзоре.

«При глубоком падении цен на нефть и новом витке дестабилизации на валютном рынке экономическая ситуация в России может существенно отойти от базового сценария: рецессия углубится, бюджет потребует большего финансирования, ослабление рубля ускорится, а курс станет еще более волатильным. Новое ускорение инфляции – серьезный вызов для денежных властей в такой ситуации. Сокращение реальных зарплат и доходов сформирует новые проблемы для банков», – отмечают аналитики.

Отметим, что, по оценке главы Минэкономразвития Алексея Улюкаева, курс рубля в 2015 году будет находиться на уровне 50–60 руб. за доллар. А глава Центробанка Эльвира Набиуллина в конце июня говорила, что сейчас курс рубля находится близко к фундаментально обоснованному значению, так что ждать значительного ослабления российской валюты не стоит.

Интересно при этом, что, по мнению аналитиков Сбербанка, экономическая изоляция в данном случае даже играет России на руку – без нее все могло бы быть еще хуже. 

Курсовые колебания могут снова стать непредсказуемыми. Фото  Марии Кондратьевой

«То, что страна оказалась отрезанной от мировых рынков капитала еще до появления новых вызовов, снижает ее уязвимость к новым шокам и уменьшает число каналов их передачи. В результате негативное влияние сводится к снижению цен на сырье, небольшому ускорению оттока капитала и дополнительному снижению курса рубля. Политика гибкого валютного курса помогает экономике быстро адаптироваться к новым внешним условиям, снижая последствия шоков. Старые проблемы, например, истощение средств Резервного фонда в случае длительного периода низких цен на нефть,  конечно, обострятся. Положение потребителей снова ухудшится, а выход из кризиса займет больше времени. Но катастрофические сценарии никак не просматриваются», – успокаивают аналитики.

Впрочем, директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев с этим не совсем согласен. «Жизнь показывает, что экономика не особенно изолирована – по крайней мере эта изоляция не препятствует ослаблению рубля. Цена на нефть имеет ключевое значение, а уж от этого зависимость российской экономики меньше не стала. Тенденция к ослаблению наметилась уже месяц-полтора назад. И внешние шоки по-прежнему остаются болезненными и для российской экономики в целом, и для российской валюты в частности», – поясняет он. При этом, по мнению Николаева, тех внешних факторов, которые уже срабатывают, более чем достаточно для того, чтобы курс доллара превысил отметку в 60 руб.

«До конца лета тенденция к ослаблению рубля будет сохраняться. А осенью, когда реально возрастут поставки иранской нефти, падение будет еще более серьезным. Не меньшее значение будет иметь повышение ставок ФРС. Эти два фактора поднимут доллар. Кроме того, продолжающееся ослабление российской экономики – это тоже фактор, который удешевляет рубль. Поэтому мы ожидаем достаточно сильное понижение курса, до 75 руб. за доллар», – говорит Николаев.

Главный аналитик ООО «Управление сбережениями» Александр Потавин тоже настроен пессимистично. «Во-первых, ФРС США ближе к концу года начнет цикл повышения процентных ставок, что вызовет усиление позиций доллара к  мировой валюте и прежде всего к валюте развивающихся стран. Во-вторых, на декабрь этого года приходятся самые большие валютные выплаты по внешним долгам. В-третьих, в декабре с Ирана будут сняты международные санкции, он сможет предложить на мировом нефтяном рынке дополнительные объемы поставок, что может опустить цены на нефть к минимуму этого года», – перечисляет эксперт возможные риски обвала рубля.

Наконец, по его словам, есть и чисто технический фактор. «Как только курс доллара превысит отметку 63 руб., то есть ценовой максимум марта, игра на повышение по доллару будет активизирована с целью поднять ценник до февральского максимума, который составлял около 70 руб. за доллар. И если рынок поймет, что возможности Центробанка по сдерживанию такого ослабления окажутся ограниченными, то позиции рубля будут слабеть еще стремительнее», – добавляет Потавин.

Добавим, что ожидания самого Сбербанка выглядят все же менее мрачными. Даже возникает вопрос: действительно ли нас ждет валютный шок? Ведь аналитики банка полагают, что в четвертом квартале этого года средний курс составит 60 руб. за доллар. То есть доллар будет чуть дороже, чем сейчас.

Как пояснила вчера «НГ» директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка Юлия Цепляева, в краткосрочной перспективе нельзя исключить и более резких движений курса. Хотя возврата к сценарию конца прошлого года, по ее мнению, не случится.

«Можем ли мы ожидать, что цена на нефть в какой-то момент резко снизится? Да. Будет ли это означать, что рубль в условиях свободного плавания может очень серьезно подешеветь? Конечно. Но есть базовый сценарий, в котором мы считаем действие этих шоков краткосрочным и концентрируемся на чуть более просчитываемых вариантах, – поясняет Цепляева. – С этой точки зрения негативные факторы приведут к тому, что укрепления рубля, которое нам хотелось бы видеть, – чтобы доллар стоил 50 с небольшим рублей, не произойдет. Так же, как не произойдет и восстановления цен на нефть, которое мы ждали в 2016–2017 годах».