Нефтедоллар и петрорубль: место встречи

В экономике всегда всё непросто. Ключевую роль в ней играют деньги, большие деньги. И мифы. Долгое время считалось, что спасти страну могут исключительно иностранные специалисты и представители частного капитала.

На этот счёт имеется даже устоявшаяся либеральная фигура речи про то, что «государство - неэффективный собственник». Что, мол, экономический успех приходит не просто к тем предприятиям, которые упорно и эффективно работают, а лишь к тем из них, которыми владеют частные лица.

Ну и, как это обычно бывает, на родине всех либерально-экономических догм самим этим догмам не особо уютно живется, поскольку они изначально предназначены в первую очередь для «внешнего потребления», в тех странах, которым отведена роль лакея, произносящего «Кушать подано!» Эти догмы абсолютно не сочетаются с наличием в европейских странах с развитой экономикой весьма успешных государственных почт, телерадиокомпаний, банков, железных дорог и энергопредприятий.

Кстати об энергетике. Кажется, и у нас появился уместный повод, когда пример пресловутой эффективности госкомпании можно показать и «на себе». И в частности, на примере «Роснефти». Да, это пока не та отрасль, откуда выходят сверкающие новомодные гаджеты, а место, где встречаются нефтедоллары с петрорублями, но ведь, согласимся, принципы экономического управления для всех одинаковы, будь то производители шведских водок, норвежских рыбопродуктов или российских энергоносителей.

Интерес к деятельности этой госкомпании особенно велик, учитывая, что за последний год шахматные правила мировой экономики изменились не просто кардинально, а больше стали напоминать «драку на досках». Упавший почти в два раза курс рубля к доллару (если сравнить средние курсы за первые кварталы прошлого и нынешнего годов, то это будет 35 и 62 рублей соответственно), зеркально повторяющие эту динамику цены на нефть (со ста с небольшим до пятидесяти «с хвостиком» долларов за бочку), санкции, аресты счетов и другие «партнерские сюрпризы».

Казалось бы, ситуация совсем не располагающая к каким-либо экономическим успехам. Однако «Роснефти» удается сохранить финансовую стабильность, демонстрируя устойчивые результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).

Чистая прибыль компании за первый квартал 2015 года составила 56 миллиардов рублей, или примерно 1 миллиард долларов, увеличившись на 30,2% по сравнению со скорректированным показателем прибыли за аналогичный период прошлого года. Надо сказать, что данный показатель значительно выше прогнозов аналитиков. Эксперты, опрошенные Агенством нефтяной информации, например, предполагали чистую прибыль в районе 47 млрд руб., а Bloomberg давал консенсус-прогноз примерно в 36,5 млрд рублей.

Разница между операционным денежным потоком и инвестициями осталась положительной. То есть, с точки зрения того, сколько компания зарабатывает денег сверх своего текущего бизнеса, она осталась на плаву в первом квартале.

По сравнению с конкурентами (прежде всего «Лукойлом» и «Газпромнефтью») позиции «Роснефти» выглядят весьма убедительно. И это по МСФО, учитывающим, как известно, в том числе капитализацию (отрыв по чистой прибыли от «Лукойла» на 2,4 млрд. руб.), а также такой специфический показатель как размер свободного денежного потока (т.е. оборотных средств), который в I квартале увеличился у «Роснефти» на 7,4 % и составил 130 млрд. руб.

Удельный показатель свободного денежного потока в первом квартале – 3,8 долл/барр – у «Роснефти» также значительно лучше, чем у ее основных конкурентов. В последние 12 месяцев он составляет 7,3 долл/барр, что является успешным результатом, особенно с учетом резкого и глубокого, почти двукратного снижения мировой цены нефти. Стабильность свободного денежного потока в “Роснефти” обеспечивает выплату дивидендов в размере четверти чистой прибыли по МСФО.

Еще наглядней сопоставление динамики чистой прибыли после всех корректировок в валютной эквиваленте: у «Роснефти» она сократилась на 9% (с 1,1 до 1,0 млрд.долл.), у «Газпромнефти» - на 46%, у «ЛУКОЙЛа» - на 58%.

Вообще, структура российской энергодобывающей промышленности приобретает все более интересные очертания: «Газпром», начинает заниматься нефтью и присматривается к альтернативной энергетике, а «Роснефть» добывает газ, нарастив его продажи с 14,5 почти до 16 млрд. куб.м. за первые кварталы 2014-2015 г.г.

Есть, однако, в российском бизнесе энергоносителей несколько общих проблемных моментов, связанных с «пережитками», а лучше сказать, с наследственными чертами советской плановой энергосистемы. И главная из них – специализация, которая в переводе на язык рынка называется «монополизация». «Газпром», специализируясь, естественно, на газе, имеет фактическую монополию на экспорт газа, транспортировка нефти же вообще отдельный бизнес под эгидой ОАО «Транснефть». В этих условиях создалась парадоксальная ситуация, когда каждая из энергокомпаний, пытаясь участвовать в «чужой» для нее сфере, в том числе в интересах внутренних российских конечных потребителей, попадает в заведомо неравное положение. Например, та же «Роснефть», если она захочет участвовать в поставках газа конечным потребителям, окажется если не заложником, то уж точно «угловым жильцом» «Газпрома» и его дочерних структур.

Россия – очень своеобразный «заложник» поставок энергоносителей. Точно так же как Швейцария – «заложник мировой банковской системы». Налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) наряду с налогом на добавленную стоимость (НДС) являются самыми крупными среди бюджетообразующих налогов. Но плохо это или хорошо – вопрос отдельный.

В условиях международных санкций, когда чем выше доля государства в уставном капитале компании, тем в более неблагоприятных условиях она находится применительно к внешним рынкам, необходимо, как это ни покажется странным, подумать о своеобразном «экспортозамещении».

Что имеется в виду? То, что если рассматривать внутренний и внешний энергорынки, и сопоставить их с финансовым положением наших нефтегазовых компаний, то в глаза бросится явная диспропорция: при примерно равных внутренних отпускных ценах и мировых ценах на нефть и газ (а они, как известно, привязаны, хотя и не очень жестко, друг к другу), доход, например, от продажи кубометра газа «Газпромом» отличается от такового у иных отечественных, так называемых «независимых» производителей почти в четыре раза (в пользу «Газпрома», разумеется). А поскольку зеркальной ситуации с нефтью не наблюдается, то наличие структурных диспропорций налицо. Это выглядит примерно так же, как если бы в туристическом бизнесе одной и той же страны для посещения одних курортов туристам требовались бы визы, а для посещения других – нет.

Но оставим аналогии. В ряду нефтедобывающих компаний «Роснефть» является, пожалуй, главным местом встреч нефтедолларов и петрорублей в интересах государства, а значит, в наших общих интересах.