Игорь Наумов.
Пируэты валютного курса станут в России обычным делом.
Фото ИТАР-ТАСС
Проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2013–2015 годы, представленный в сентябре, предполагает переход с 2015 года к режиму инфляционного таргетирования. Это значит, что Центробанк России выпустит рубль из валютного коридора и отправит его в свободное плавание. Эксперты уверены, что принципиальных перемен не случится. Коль скоро российская экономика откровенно слабая, ориентированная на экспорт сырья, то и наша национальная валюта останется слабой, курс ее будет определяться платежным балансом и ценами на нефть.
Дискуссию участники круглого стола на тему «Валютный коридор: рубль уходит в свободное плавание» начали с констатации очевидного факта. Российская национальная валюта последние годы находилась под неусыпным контролем ЦБ. Регулятор устанавливал границы валютного коридора, постепенно расширяя их. В качестве операционного ориентира курсовой политики используется рублевая стоимость бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 долл.). Диапазон ее допустимых значений задается плавающим операционным интервалом (7 руб., установлен с 24 июля). Верхние и нижние границы корректируются в зависимости от объема совершенных валютных интервенций ЦБ. Первый же валютный коридор был совсем узенький – 30 коп. В дальнейшем он расширялся и с 2011 года составлял сначала 5 руб., а потом 6 руб., напомнил первый зампред правления СМП Банка Александр Левковский.
Ведущий эксперт «Центра развития» Дмитрий Мирошниченко также совершил экскурс в историю. «ЦБ не раз заявлял о намерении отпустить рубль в свободное плавание. Весной этого года глава ЦБ Сергей Игнатьев говорил о 2014 годе, сейчас речь идет о 2015-м. Дата постоянно сдвигается», – напомнил экономист.
Последняя дата была названа в конце сентября первым зампредом ЦБ Алексеем Улюкаевым, комментировавшим проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2013–2015 годы. «Мы сказали точно в документе: с 2015-го мы переходим к режиму инфляционного таргетирования. Что касается плавающего курса и отмены валютного коридора, то я полагаю, что это будет симметрично. Текстуально это не написано, но в моем представлении это тоже 2015 год – отмена валютного коридора и плавающий валютный курс», – подчеркнул Улюкаев.
Впрочем, по мнению Мирошниченко, 2015 год обозначен как некая веха. Необязательно, что переход к инфляционному таргетированию точно будет осуществлен именно в этот момент. ЦБ уже сегодня особо не вмешивается в дела на валютном рынке. У него нет жестких обязательств участвовать в торгах. Зато есть ориентир в виде бивалютной корзины. Колебания внутри нее – 7 руб., то есть 10% в каждую сторону. При этом курс рубля может оставаться стабильным лишь при положительном платежном балансе страны, высоких ценах на нефть и другие товары российского экспорта. «У нас слабая экономика, соответственно рубль – слабая валюта. Твердо сказать, что завтра все будет хорошо и стабильно, нельзя. Будущее рубля в среднесрочной перспективе вызывает больше вопросов», – уверен Мирошниченко.
Со своей стороны, завлабораторией денежно-кредитной политики Института экономической политики Сергей Дробышевский согласился с коллегой: курс рубля уже сейчас свободно плавает в границах валютного коридора. «Коридор достаточно широк для этого. Все зависит от макроэкономической ситуации и потоков капиталов. Если отток сменится притоком либо упадут цены на нефть, могут быть серьезные изменения курса рубля», – философски заметил он.
«Политика монетарных властей до середины нулевых годов заключалась в сдерживании курса рубля на определенных уровнях. Уровни не объявлялись, но всем они были известны. Это открывало возможности для спекуляций на валютном рынке. Вкладываясь в рублевые активы, можно было почти гарантированно зарабатывать», – напоминает эксперт. «Мы достигли достаточного уровня устойчивости. Коридор – это скорее психологический, а не реальный инструмент для валютного регулирования. К тому же никто не говорит, что ЦБ совсем откажется от поддержки рубля», – сказал он. Переход к политике инфляционного таргетирования означает, что наши власти стремятся построить систему, которая сама должна будет приходить в равновесие, заключил Левковский.
У аналитика ВТБ24 Станислава Клещева несколько иной взгляд на планы ЦБ. «Основным следствием отказа ЦБ от валютного коридора является увеличение волатильности курса рубля. Перспектива увидеть широкий размах колебаний валютного курса может создать у значительной части населения чувство нервозности и нестабильности», – подчеркнул аналитик. Он считает, что последовательная практика регулятора по расширению границ валютного коридора способствует адаптации населения к неизбежному – переходу рубля к свободному плаванию. Но отмена валютного коридора вовсе не означает отстранения ЦБ от происходящего. Недавние примеры действий мировых центробанков (Швейцарии и Японии) свидетельствуют о возможности экстренных мер.
Руководитель направления по макроэкономике банка «Петрокоммерц» Дмитрий Харлампиев охарактеризовал политику инфляционного таргетирования как «здоровый денежно-кредитный режим». «При прочих равных условиях это скорее полезно для экономики, так как ЦБ приобретает реальную возможность влиять на стоимость денег в экономике, а его решения становятся максимально прозрачными», – подчеркнул Харлампиев.
