"Газпром" не считает расходов

В нынешних условиях главе «Газпрома» Алексею Миллеру нет нужды бороться за снижение расходов холдинга.
Фото Бориса Бабанова (НГ-фото)

Опубликованная вчера отчетность «Газпрома» за первое полугодие 2007 года разочаровала аналитиков, ожидавших более впечатляющих результатов, но никак не отразилась на настроении биржевых игроков, продолживших игру на повышение курса акций. На торговых площадках РТС и ММВБ акции холдинга вчера не только не упали в цене, но и, наоборот, установили новый ценовой рекорд, обновив прежние максимальные значения, достигнутые в мае 2006 года.

По отчетности, подготовленной в соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (МСФО), за шесть месяцев текущего года выручка компании достигла 1,144 трлн. руб., увеличившись по сравнению с тем же периодом прошлого года на 5%.

В то же время чистая прибыль «Газпрома», наоборот, упала, причем сразу на 25%, составив 102,8 млрд. руб. вместо ожидавшихся экспертами 130 млрд. руб. Причиной снижения финансовой эффективности холдинга стал опережающий увеличение выручки рост расходов. По сравнению с первым полугодием прошлого года расходы компании выросли на 15%, достигнув 792,2 млрд. руб.

Плохая отчетность – еще не повод для снижения капитализации компании, по крайней мере если речь идет о России и о таком крупном концерне, каким является естественный монополист на рынке газа – «Газпром». Гарантированное государством монопольное положение, гигантские запасы газа и продолжающийся рост мировых цен на энергоносители перевешивают в глазах инвесторов слабый контроль за ростом расходов.

На зарубежных рынках трехкратное превышение темпов роста расходов над выручкой почти неминуемо привело бы к обвалу акций такой компании. Однако российский фондовый рынок живет по своим законам. Вчера акции «Газпрома» не только не упали в цене, но и обновили рекордные показатели полуторагодичной давности. К концу дня их курс повысился почти на 5% на РТС и ММВБ.

Опрошенные «НГ» аналитики не удивились такому парадоксу. «Появление не очень хорошей отчетности от компании было не только ожидаемым, но и довольно запоздалым, – пояснил старший аналитик по нефти и газу компании «Антанта-Капитал» Тимур Хайруллин. – Например, «НОВАТЭК», который также занимается добычей газа, свою отчетность, причем за девять месяцев, опубликовал уже довольно давно. К тому же причины, по которым показатели «Газпрома» оказались ниже ожидаемых, также стали известны давно и уже были отыграны рынком». Выручка не смогла компенсировать рост расходов из-за прошлой аномально теплой зимы, приведшей к сокращению по итогам девяти месяцев этого года добычи газа на 1,3% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Если бы не рост цен на газ, то снижение финансовых показателей концерна было бы еще более существенным.

Снижение финансовых показателей «Газпрома» с лихвой перекрывают радужные перспективы концерна. Грядущая зима обещает быть более суровой, чем предыдущая, что приведет к росту потребления газа и новому росту цен на энергоносители. Соответствующим образом увеличится и выручка. При этом, как отмечает Тимур Хайруллин, «налоговая нагрузка на «Газпром» фиксированная, в отличие от нефтяных компаний, у которых она повышается вместе с повышением цен на сырье», что также улучшает финансовое положение концерна. Кроме того, у компании есть огромный резерв для повышения рентабельности – внутренние цены на газ в 5–6 раз ниже тех, по которым концерн продает его в Европу. В то же время правительство придерживается обязательств подтянуть цены на газ к 2009 году к европейским за вычетом стоимости транспортировки. Во вторник, к примеру, Федеральная служба по тарифам (ФСТ) утвердила повышение внутрироссийских цен на газ на следующий год сразу на 25%. Только эта мера принесет концерну дополнительно примерно 4 млрд. долл. К другим достижениям можно отнести успешные переговоры газового холдинга с партнерами по СНГ, конкретно – подписание во вторник вечером соглашения о повышении цен на газ для Украины в 2008 году со 130 до 179,5 долл. за тысячу кубометров. При таком наборе благоприятных условий монополист может себя в расходах особенно и не сдерживать – рост прибыли ему будет гарантирован в любом случае, даже если компания еще больше ослабит контроль за своими расходными статьями.